上周市场继续走弱，上证综指下跌0.72%，周线上连续5连阴；深证成指涨0.58%，结束此前四周连跌。沪深两市成交累计金额约1.85万亿，较前一周下降7.5%。

　　从行业上来看，28个申万一级行业中，只有两个行业指数上涨。表现较好的前五个行业依次为商业贸易（+1.28%）、食品饮料（+1.12%）、公用事业（-0.20%）、电气设备（-0.30%）、国防军工（-0.31%），表现靠后的五个行业分别为休闲服务（-2.42%）、银行（-2.58%）、电子（-2.91%）、钢铁（-3.57%）和非银金融（-3.95%）。主题板块中，新零售、大数据和芯片国产化等表现活跃。

　　本轮调整主要是前期大盘蓝筹加速上涨后自发的行情叠加事件性因素的影响。美国减税、加息，资管新规征求意见稿的发布只是触发性因素，主因在于今年抱团取暖大蓝筹估值修复过度，叠加年底机构兑现收益并调仓引发的市场参与资金的连锁反应。

　　11月17日发布的资管新规征求意见稿在得到金融机构反馈后已经上报，后续需等待正式资管新规的落地。因此风险偏好变化的改善或将来源于两点，一是中央经济工作会议对明年经济工作的展望，二是资管新规落地对监管环境的定调。综合来看，短期内经济和流动性变化不大，风险偏好存在修复的可能性。经济增速延续缓慢回落趋势，没有失速风险。流动性在美联储加息、回购利率小幅上调之后，短期进入观察期，整体中性偏紧的基调不变。