美元汇率全年明显下行，人民币汇率指数保持平稳。上两周（12月18-29日），美元汇率再次明显下跌，美元指数下行了1.8%，年末收盘在92.257点。虽然美元在2017年如预期加息3次，但并未带来美元的走强，美元指数全年下跌接近10%，为2003年来最大的年跌幅。最主要的原因是全年欧洲经济表现好于预期，之前担心的“黑天鹅”并示出现，使得欧元汇率明显走强，带来了美元的大幅走弱。

　　在美元大幅贬值的情况下，人民币兑美元汇率也明显上升，结束之前人民币汇率的持续贬值。不过，从人民币对一篮子货币的汇率来看，人民币汇率在2017年保持了基本稳定。

　　港币利率上行有限，与人民币及美元之间利差明显扩大。相对与人民币利率的持续上行，港币全年利率虽然有两次上行，但全年升幅较为有限，3个月HIBOR全年上升28个基点，12个月HIBOR全年甚至下降了5个基点。在这种情况下，港币与美元，以及人民币之的间利差全年大幅下行。

　　此外，离岸人民币利率在2017年也有明显的下行，特别是因为2017年初CNH HIBOR高企，全年降幅很大。香港各项利率在2017年的走势，显示香港市场的资金面要明显好于其他市场的水平，有较多内地和海外的资金在去年流入了香港。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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