上周（11月06-10日），全球股市整体略有下行，欧洲股市表现较弱，新兴市场表现较好。港股在外部资金流入的情况下，恒生指数突破29000点的整数关口，再创10年内新高。内地股票和大盘股上行较多。上周港股交易额达到最近2年最高的每周交易额。港股通的交易额也有较快的上升，这些都成为推动港股不断上行的动力。

　　上周（11月06-10日）港股表现最好仍的是IT板块，全周大涨了6%，主要是因为这些公司的3季度业绩较好，再加上阅文集团上市的刺激作用。此外，医疗保健行业表现也较好。虽然港股有大幅上行，但港股的估值水平并有大幅的上行，内地公司估值上升更少，这显示除了资金推动以外，公司业绩增长也是推动港股市场上行的动力。

　　虽然人民币利率近期持续上升，但A股上周进一步上行，之前表现较差的中盘股上周出现补涨，但代表小盘股仍相对较弱。人民币利率上升，未直接影响A股的资金面，两融余额上周进一步上升。交易额也持续上升，大盘股交易额达到近1年每周交易额高点。上周A股表现最好的是电信和IT行业，也主要是受到了3季报较好的驱动，此外家电行业上周也有较好表现。中国持续的产业升级带动了相关行业企业的持续高增长，进而推动了其股价的上行。

　　中小盘股的估值仍在快速下降，虽然目前A股中小盘股的估值相对于美国纳斯达克48倍的平均P/E并不太高，相对于A股大盘股仍显得较高。美国传统行业大盘股与小盘科技股差距要低于A股的水平，A股中小盘仍有估值压力。

　　上周（11月06-10日）最重要的新闻之一是特朗普访华，访问期间中美达成巨额商业合作协议，还决定相互更多开放市场。此前，特朗普曾多次不满中美贸易的不平衡状态，在不对中美贸易关系重大调整的情况下，中美达成巨额合同是双赢的结果，对于A股与港股均是正面的影响。再加上以IT业为代表的新兴行业3季度财报数据较好。使得人民币与港币利率均持续上升的背景下，两地股市都持续上行，港股更是达到10年高点。在流动性宽裕，经济压力有限的情况下，我们对于两地市场仍保持谨慎乐观的态度，看好代表产业和消费升级的行业。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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