保险资产负债管理监管办法预计年底出台，是继偿二代监管体系后的另一个监管工具，弥补了后台监管短板﹐更好地管控保险公司积极发展前台带来的风险。资产负债管理监管将推动中短存续期产品的保费规模与资本和净资产；结算利率与投资回报的相连，同时也从长期经济价值、中期盈利能力和短期流动性和偿付能力底线实施差异化监管，鼓励合资格保险公司进行产品和资金创新，但同时限制不合格保险公司的投资和产品销售。总体上，加强监管将减慢不合格保险公司的发展，但对优质大型保险公司有利。

　　保监会将于年底出台加强版保险资产负债管理监管办法。2017年7月28日，保监会下发《关于征求对保险资产负债管理监管规则意见及开展行业测试的通知》，推行不同测试，发布差别化监管。完整版保险资产负债管理监管办法预计年底出台。保险负债和资产结构因应产品开发和资本市场波动改变，例如利率持续下行和股市震荡引致投资回报大幅波动，令保险公司难以配对负债成本。期限错配也是严重的资产负债管理问题。由于长期限投资选择较少（10年期以上债券的占比只有6%），中国保险公司平均投资期限为7年，而负债期限可长达30年，例如太平保险的负债期限较资产期限长19年。事实上，资产负债管理监管是继偿二代监管体系后的另一个监管工具，有效保障保险公司的长期风险管理能力和引导保险行业回归保障本源。

　　加强版保险资产负债管理监管办法要求保险公司加强期限管理、成本效益管理、风险预算和压力测试，防范资产负债错配风险，特别是严格监管负债端中期存续期产品，包括保费规模与资本和净资产的相连，同时加强对高现金价值产品的监管，包括结算利率与投资回报的相连。

　　在加强版保险资产负债管理监管下，财险和寿险是分开监管的，分别制定能力评估规则和量化评估规则；从长期经济价值、中期盈利能力、短期流动性和偿付能力底线等多个维度，综合评估资产负债匹配状况和管理能力，依据评估结果实施差异化监管，例如向资产负债管理能力强的保险公司给予资金运用创新试点、产品试点等政策；对于匹配状况差且管理能力不强的公司，采取限制投资比例和投资能力申请，限制中短存续期产品销售，提高偿付能力要求等监管措施。测试包括：（1）基本信息部分，资产配置状况、资产信用状况；（2）期限结构匹配部分；（3）成本收益匹配部分；（4）现金流匹配部分；（5）综合压力测试部分，对未来一年的净利润和偿付能力充足率进行预测和评价。

　　资产负债管理监管将进一步挤压小型保险公司，但对优质大型保险公司有利。保险资产负债管理监管办法是另一个监管工具，弥补了后台监管短板﹐更好地管控保险公司积极推动前台产品发展和投资带来的风险，严防小型保险公司为快速积累投融资金力推中期存续期产品。除了之前收紧产品销售的政策外，保险资产负债管理监管通过对资金和投资回报的管制更有效管控高现金价值产品。另外，差别化监管将鼓励优质保险公司开发具价值产品。总体上，加强监管将减慢不合格保险公司的发展，但对优质大型保险公司有利。

　　作者：工银国际研究部研究员 周琴

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