百威英博公布2017年上半年营业收入和销量分别同比增长9.1%和2.7%。这表明ABI在2017年上半年可能再次成为中国营收和净利润表现最好的啤酒商。若这样的趋势持续，百威英博有可能在今年底或明年超越青岛啤酒成为中国第二大啤酒商。

　　上周（7月24-28日），消费板块的表现比恒生指数差1.8%。表现最差的子版块是乳业（-2.8%）和服装（-2.4%），表现最好的子版块是运动服装（3.3%）和珠宝（2.5%）。

　　7月27日，百威英博公布2017年上半年业绩，全球营业收入同比增长4.4%（2016年上半年同比增长3.6%），销量同比小幅上升0.3%（2016年上半年同比下降1.7%），主要由于高端化持续和推行营收管理措施。与南非米勒（SABMiller）的合并在2017年上半年产生经营层面的协同效益并节省5.87亿美元的成本，带动息税折旧摊销前利润率上升1.6个百分点至37.5%。

　　中国仍是百威英博营业收入的主要来源，2017年上半年营业收入和销量分别同比增长9.1%和2.7%，以此推算的产品均价同比上升6.2%。营收和销量的增长分别较2016年上半年的2.5%和 -1.8%大幅反弹。我们认为这或可归因于啤酒行业的高端化发展趋势。百威英博的高端品牌Budweiser在2017年上半年已录得双位数百分比的销量增长。在这样的趋势，加上销货成本和销售、总务和行政费用的节省，带动了息税折旧摊销前利润率上升5.0个百分点至34.7%。

　　总结。基于我们的渠道调查，我们认为百威英博是中国2017年上半年表现最好（以营收和净利润计算）的啤酒商，主要由于其产品种类丰富和高端市场定位。今年上半年，百威英博的高端及以上定位的产品占其中国啤酒市场销量的33.7%，而在整个啤酒行业的这类产品的销量占比仅9.1%。百威英博在过去几年已成为中国增长最快的啤酒商之一，未来也应将保持这样的增长势头。预计今年底或明年可能将超越青岛啤酒成为中国销量第二大的啤酒商。2016年，其市场份额为16.2%，小幅落后于青岛啤酒的17.2%。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 罗艺鑫 

　　　　　工银国际研究部研究员 秦艾君

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