上周，主要受到了端午节假期的影响，一手房和二手房市场商品住宅销售周环比均有所下降。15家开发商权重价格指数也在中国恒大的带动下，表现继续优于大市。上周又有更多低线城市补充或加强房地产限制性政策，而工银国际研究团队认为，最近提出的未来三年棚户区再改造计划将有助于加快低线城市的房地产去库存。

　　各线城市一手房市场住宅销售周环比下降。上周，我们观测的34个城市一手房市场住宅销售环比由上升转为下降23.1%至2.94万套，其中一线/二线/三线/四线城市住宅销售分别环比下降22.0%/25.1%/19.2%/28.2%至0.47/1.16/0.87/0.43万套。我们认为住宅销售急降可能是受到端午节假期的影响。深圳的一手房市场住宅销售经历了三周的下降后，上周环比反弹54.0%，而北京/广州的住宅销售分别周环比下降53.8%/29.5%。二线城市方面，苏州/大连/福州的住宅销售分别周环比下降51.3%/51.9%/88.0%，扭转了5月份的一波连续反弹。低线城市方面，上周东莞的住宅销售环比上升106.9%，主要是因为6月3日住宅集中网签所致。

　　另外，主要城市（包括13个高线城市和10个三线城市）2017年累计住宅销售自2017年初以来持续同比下降25.7%，是连续第四周降幅加快。不过11个四线城市累计住宅销售同比持续上升16.4%，反映了更为低线城市的房地产市场持续的复苏。另一方面，17个已实施限制性政策的城市累计住宅销售同比下降31.9%，相反，17个尚未实施限制性政策的城市累计住宅销售同比上升13.8%，反映房地产收紧性政策在这些城市持续发挥效力和住宅需求进一步蔓延至尚未实施限制性政策的城市。

　　二手房市场住宅销售下降更多。截至2017年6月4日一周，我们观测的14个城市二手房市场住宅销售总量周环比下降54.7%至0.91万套，其中一线/二线/低线城市的住宅销售分别环比下降54.0%/54.6%/56.1%至0.22/0.51/0.18万套。值得注意的是，除了高线城市的住宅销售持续同比下降61.9%外，低线城市的住宅销售总量也由此前持续的同比上升转为同比下降10.8%，而我们认为这主要是受到了假期的影响。

　　房地产板块表现继续优于大市。截至2017年6月2日一周，15家开发商权重价格指数环比上升6.2%，同期恒生指数和恒生国企指数分别只上升1.1%和0.8%。房地产板块继续受到中国恒大的带动而走强。

　　低线城市的房地产政策变得更分化。上周，我们观测的城市一手房和二手房市场住宅销售（包括低线城市住宅销售）总体下降，我们认为这主要是受到端午节假期的影响。

　　另外，廊坊、佛山、徐州和邢台补充或加强房地产限制性政策，反映出市政府给低线城市住宅投资降温的意愿持续。同时，我们也注意到最近政府提出的未来三年棚户区再改造的计划将有助于加快高库存低线城市的房地产去库存。这些政策差异反映了房地产政策发展变得更为分化，以应对不同低线城市的不同市场情况。

　　作者：工银国际研究部研究员 李兴文

　　　　　工银国际研究部研究员 蔡乙

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