根据统计局公布的70主要城市4月份房价数据，高线城市一手和二手房市场商品住宅价格增速进一步减缓，而低线城市一手和二手房市场商品住宅价格增速则持续加快，尽管房价增速加快的低线城市数目实际上有所减少。另一方面，随着收紧性政策正逐步蔓延至其他低线城市，我们预期当地房地产市场将会在限制性政策的成效下进一步降温。

　　一手房市场住宅销售放缓但价格仍持续走强。尽管住宅销售放缓，但4月一手房市场住宅价格仍维持走强。统计局公布的70城市一手房市场住宅价格指数显示4月房价月环比上升0.73%（3月为0.71%），根据我们的测算，这已是连续第三个月的上升。我们注意到与3月比较，4月低线城市的房价涨势仍强劲，平均月度房价指数增速由3月的0.4%加快至4月的0.84%，而同期一线/二线城市房价月环比则分别上升0.35%/0.56%（3月为0.63%/0.56%）。具体城市来看，房价月环比升幅最大的三个城市依次为唐山/蚌埠/宜昌，4月升幅分别为2.3%/2.2%/2.1%。

　　按同比口径计算，70城市一手房市场住宅价格指数自2017年初以来持续降低，4月房价录得同比上升9.86%。然而，低线城市综合房价指数自2016年5月以来持续处于上升轨道，4月房价同比上升7.57%，而一线/二线城市综合房价指数已连续7/5个月处于下降轨道，4月分别同比上升15.3%/13.7%。

　　另外，4月房价月环比上升/下降/持平的城市数目达到58/8/4个（3月为62/8/0个），月度房价增速加快的城市数目由52个减至35个，主要受到了二线/低线城市数目由14/36个减至8/27个所拖累。

　　二手房市场降温。4月，70城市整体二手房市场住宅价格指数月环比上升0.73%（3月为0.77%）。与一手房市场的情况相似，平均月度房价指数增速由3月的环比上升1.6%/1.1%减缓至4月的环比上升0.7%/0.9%，而同期低线城市房价涨幅则由0.5%加快至0.6%。长沙月度房价升幅最大，4月环比上升4.3%，其次为无锡和北海，分别环比上升2.1%/1.5%。
房价月环比上升的城市数目由3月的64个减至4月的61个，其中一线/二线/低线城市的数目各减少1个至3/19/39个。另外，房价增速加快的城市数目由3月的57个减少19个至4月的38个，其中一线/二线/低线城市的数目分别减少2/8/9 个。

　　房地产市场或会进一步降温。4月，高线城市一手房市场住宅价格增速进一步减缓，而低线城市一手房市场住宅价格增速则持续加快。不过我们也注意到一手和二手房市场住宅价格增速加快的低线城市实际上均有所减少，或反映这些城市的房地产市场受到限制性政策的影响已逐渐降温。例如，三亚由2016年12月至2017年3月已连续四个月位居一手房住宅价格月度升幅最高的三个城市之列，而4月受到海南省政府公布全省推行限购政策的影响，录得月度房价跌幅最大。

　　我们注意到高线城市和主要低线城市持续推行的房地产收紧性政策将住宅需求推向其他低线城市，令当地房地产市场持续复苏。不过随着收紧性政策正逐步蔓延至其他低线城市，我们预期这些低线城市的房地产市场也将于限制性政策在当地发挥效力后进一步降温。

　　作者：工银国际研究部研究员 李兴文
      　　工银国际研究部研究员 蔡乙

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