A股“两融”余额在上周进一步上升，但从沪深港通看，南下与北上的交易额均继续下降，资金净流入也维持在低位。而且， A股与港股的交易额都有所下降。不过上周港股只有四个交易日，港股交易额出现逐日上升，其资金面实际在好转。

　　上周MSCI全球指数表现较好，且新兴市场表现要明显好于发达市场。俄罗斯和巴西的主要指数分别上升了2.56%和4.56%，近一个月，全球资金正流向新兴市场。上周恒生指数也上涨了2.96%，上涨主要由内地股带动，表现较好的行业主要有金融、房地产、能源和医药行业。上涨较多股票，主要是受中报业绩驱动的。根据已披露财报，内地公司（A股与港股）上半年非金融行业的增速达到34.4%，而且主要财务指标也有所好转，我们将很快推出相关的专题报告。

　　A股上周整体上涨，且有出现明显分化，代表超级大盘股的上证50上涨了3.9%，而代表中小盘股票的中证500与中证1000则下跌了0.3%和0.7%。从行业上看，上周A股表现突出的主要是金融股，此外，联通混改复牌后也表现不错。

　　上周，全球资金从发达市场流向新兴市场，港币的汇率压力缓解，内地公司中报业绩较好，港股市场因此出现了明显涨幅，特别是内地公司表现突出。A股方面，资金面暂时弱于预期，市场风格转为保守，A股的市场风格又转为超级大盘股的行情。下周，仍是中期财报披露的密集期，基于上半年中国宏观经济表现，短期内周期类公司中报业绩将较好，将会推动相应股票上行。对A股来说，资金面暂时的压力有所上升，因此很可能又回归到大盘金融股相对领先的市场风格，但科技类股票仍有较大的潜力。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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