根据最新数据，上周A股两融余额继续上升，已是继续第三周上升。上周A股整体的交易额也环比略有上升，随着人民币利率的整体下行，目前A股的资金面仍在继续好转。从沪港通、深港通的情况看，在资金净流入方面，南下资金大幅有较明显的反弹，而北上资金基本保持在上上周的水平。进一步考虑到目前较低的HIBOR水平，香港市场整体的资金面仍旧温和向好。

　　MSCI全球指数继续小幅上行。发达市场上周基本持平，而新兴市场表现相对较好。发达市场里美国与日本市场表现较好；新兴市场的上行主要得益于信息科技股的大涨，其能源与原材料板块是下行的，这与CRB指数的趋势相符。

　　上周港股结束了下跌，内地股票表现较好。从行业看，上游的能源与材料行业表现较差，全周有小幅下跌，中游行业表现较好。此外，之前表现较差的金融板块也有所上行。

　　上周A股上证指数上涨了1.1%，大盘股明显上行，而代表中小盘股的稳中略跌。上周，A股市场的重要事件是，222支A股大盘股将在2018年中期被列入MSCI新兴市场指数，虽然0.73%的权重远远低于A股的实际地位与影响力，但对于A股来说也是一件象征性的历史事件，也对A股的大盘股带来一定的推动。由于市场风格的改变，之前银行、保险与证券行业再次成为A股表现最好的行业。

　　上周两市场的流动性要略好于我们的预期，人民币利率出现明显下行，这是政府战术性调整，以及季末财政存款释放影响的结果，这对于A股的流动性所推动。港股方面，由于美国经济数据持续弱于预期，资金目前仍在从发达市场流向新兴市场，这使得港股上周也表现较好。未来两地市场的资金面将基本平稳，上行的可能略大于下跌的可能。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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