MSCI全球指数上周基本是持平的，而金砖四国MSCI上涨了1.28%。而港股受到新兴市场影响，上周恒生指数进一步上行1.02%，再创最近两年新高。但大中小盘股出现了较为明显的分化，主要是大型股表现较好，银行、材料、房地产、公共事业和软件板块出现上涨，更多的行情板块是下跌的，市场对下一步走势的分歧有所上升。而且，由于港股近期的持续上涨，目前港股的估值优势其实是有所下降的，与A股美股之间的P/E估值差距已经下降到2年来的最低水平。

　　上周，A股市场整体较为平稳，其中中小盘股表现较好，而大盘股基本持平。今年中小盘股仍是明显跑输大盘的，上周中小盘股的上涨，只是对于之前过快下跌的反弹，并不会改变小盘股价值回归的大趋势。从交易额来看，目前大盘低估值股票的资金面仍相对较好。行业板块上看，A股大部分行业板块均有上涨，而之前涨幅较大的金融板块则表现较弱。

　　目前A股与港股面临形势均较好，对于A股来说最近的政策表态显示下一步货币政策将是基本平稳，有望略松的方向，而且宏观经济表现要好于预期，这将从利润与估值两方面有利于A股的表现。对于港股来说，我们之前担心的美国经济好转，以及加息可能带来的资金回流美国近期将难以出现，这会部分有于港股的资金面，但由于持续的上行，目前港股的估值优势已经大下降，市场分歧也在上升，短期内港股市场有望在高位震荡。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

　　免责声明：本研究报告由中国工商银行股份有限公司（以下简称“工商银行”）分析师撰写，研究报告所引用信息均来自公开资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。研究报告所载观点、结论及意见仅代表分析师在报告发布时的个人判断，不代表工商银行立场，亦不构成任何投资与交易决策依据。对于任何因使用或信赖本报告而造成（或声称造成）的任何直接或间接损失，我们不承担任何责任。本报告版权仅为工商银行所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。工商银行保留对任何侵权行为进行追究的权利。