上周，美国8月非农数据要明显低于预期，而且在杰克森霍尔会议上美联储未提及货币政策，美元加息预期下降，其利率稳中略降。而且，美元指数也最低跌到91.62，但严重风灾使美国政府关门的概率下降，美元指数随后回升，全周略涨。上周，人行公开市场净收回2800亿元，并出台限制同业存单期限规定。中国8月PMI数据好于预期，显示了中国经济较好，短期内货币政策可能相对较紧，人民币利率有所上升。上周的美元/人民币汇率继续大涨，且人民币对一篮子货币也有大幅升值。但上周的汇率走势未反映周末朝鲜核实验的影响，局势的紧张可能带来欧元和日元汇率的上升，但我们认为近期出现战争的可能性很低。

　　美元/港元的汇率在上周又有所贬值。由于美元指数有可能走弱，港币的汇率压力暂时有所缓解。但港币/人民币贬值出现了大幅的贬值，在港上市的中资公司其资产主要为人民币，这会对这些公司股价带来一定的推动作用。

　　上周，部分工业品价格明显上升，但由于焦煤价格、硅铁和部分农产品出现大跌，南华商品指数基本走稳。之前中国的大宗商品价格的过快上涨，基本面并不太支持。近期商品价格有可能出现一定程度的调整，进一步的走势将取决于中国宏观景气的波动，以及去产能政策的推进。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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