从短期来看，国内经济增长平稳以及流动性缓和给A股反弹创造了条件，市场趋势依然是震荡向上的格局。中报数据的公布对个股造成异动反映了市场资金追逐个股业绩确定性的特征，避险情绪较为明显。国内可投资资产性价比不明显的背景下，催生出对A股部分个股的抱团行为。中期来看，去杠杆的大背景下，未来监管政策强化对股市负面冲击的可能性存在，以及部分企业业绩下修风险，使得抱团绩优股的趋势可能继续加强，现阶段的配置行为可能会常态化。成长板块方面，市场中关注成长股投资机会的声音逐渐增多，部分调整到较低位后的成长股或有一定的反弹空间。

　　部分母基金持续高溢价

　　上周涨幅较大的主要是白酒和信息传媒等成长板块，一周内快速的行业轮动特征明显。周内跟踪白酒、传媒行业的分级母基金净值涨幅较大，同时跟踪创业板指数的分级也有不错表现。截至上周五，全市场股票型分级母基金整体平均上涨0.67个百分点。从指数跟踪效率来看，指数分级母基金与基准表现偏差均在1个百分点以内，甚至区间超越基准收益率的基金居多。

　　截至上周五，全市场股票型分级母基金整体平均折价0.32个百分点，折价水平较前周的0.68%有所收窄。套利方面，A股区间震荡，部分母基金整体折溢价率幅度较高，但套利价值微弱。上周五整体折溢价绝对值超过2%的分级共有10只。最大整体溢价为国泰深证TMT50为9.26%，截至上周五已连续三天保持8%以上高整体溢价水平，子份额日均交易额均低于十万元。方正富邦中证保险上周五整体折价3.23%，分级B日均交易额超过百万，但分级A交易额极小。

　　分级B折价收窄

　　从价格表现来看，股票分级B价格平均上涨1.92%，平均折价1.92%。在价格水平上，市场逐渐反弹修复带动分级B的折价水平收窄。下折方面，目前分级市场中融通中证军工B、建信中证互联网金融B、国投瑞银瑞泽中证创业成长B的母基金距离下折距离在10%及以内，而其余分级B距离下折还相对有一定空间。目前大部分分级B不存在高溢价风险，只有华宝兴业中证1000B距离下折母基金还需跌12.24%，该份额上周五处于相对较高的溢价状态（17.46%）。

　　份额变动来看，上周分级B场内份额变动呈流出状态。截至上周五，分级B合计场内规模为422.81亿份，较前周减少8.54亿份。净流出量较大的分级B为前海开源中航军工B、招商中证证券公司B和富国创业板B，分别净流出4.19亿份、1.20亿份和1.09亿份。近期分级基金交投情况延续萎靡态势，分级B、分级A周成交额分别为44.42亿元和17.29亿元，周环比分别下降29.30%和51.42%。

　　从分级B的价格表现来看，共计33只分级B价格表现与净值偏差幅度在2个百分点以上。其中正偏离幅度最大的为银华沪深300B和南方中证高铁产业，分别在净值下跌0.60%和0.53%的情况下，价格上涨9.81%和9.85%。落后净值表现幅度最大的是招商国证生物医药B和鹏华新丝路B，分别在净值上涨3.15%和3.73%的情况下，净值下跌4.66%和1.01%。

　　少数分级A异常大涨

　　在分级A价格上周迎来上涨。上周债市整体平稳，中证全债、中证10债分别涨跌幅度为—0.05%和—0.09%，而分级A流动性加权涨幅为0.22%，区间上涨幅度好于债市。周间利差为3%的品种平均涨幅最大为0.43%，主要是受部分分级A的异常上涨效应，即国泰深证TMT50A区间异常上涨20.87%。截至上周五，全市场永续分级A平均隐含收益率为4.57%，将其作为长期限类固收品种，相对于市场10年期AA+企业债收益率5.16%，收益率水平并不具有优势。