事实上，2017年以来上市公司再融资的换挡，背后是监管部门为再融资正本清源，引导融得资金流向合理用途的监管导向。兴业证券固收团队指出，在以往再融资环节中，一二级市场套利的情况很多，企业可能巨额融资、频繁融资，融资后可能存在购买理财产品而非用于投资等情况，这显然与监管层的意图是相悖的，也不利于二级投资者特别是中小投资者的保护。

　　“监管层鼓励转债等股债结合产品发行，主要是为了更加规范再融资。”申万宏源固收研究主管孟祥娟认为，首先，转债以公募居多，发行上对盈利、负债率、分红等均有要求，避免资质较差企业依靠定增等激进融资。其次，转债转股有一定期限，可以避免短期再融资对股市的冲击以及稀释股权。转债最终仍然是股权融资，暂时可能作为债权类项目（可以通过下修价格促进转股，目前未有回售出现），一定程度上是降低企业负债率，优化融资结构。

　　“再融资结构的变化，可转债等再融资方式对公司管理者提出了更多的约束，从多个维度规范资金的用途，引导金融服务实体经济。”刘万清称。

　　对于未来上市公司再融资的调整发展，兴业证券指出，总体而言，再融资工具的发展首先受当前经济状况和融资需求的影响，其次是货币政策和流动性环境的状况。目前在“严监管+中性货币”的环境中，再融资总量受到一定限制，但在个别融资方式上（比如可转债和ABS）遇到一定程度的利好。

　　兴业证券认为，转债（可转债、可交债）受政策鼓励，仍有较好的发展空间。从一级市场的发行状况看，转债进入董事会预案、证监会核准的项目逐渐增多，加上权益市场较好，转债今年仍有继续扩容的趋势。目前转债存量约2000亿元，在备案准备发行的约3900亿元，考虑到未来可能的转股和到期，转债容量有望在5000亿元以上。

　　据了解，今年各家券商也在重点关注可转债等再融资新渠道业务。前述券商固收人士指出，公司看好今年转债和资产证券化的业务机会。不过，今年可转债发行预计会出现分化，质地好的公司发行可转债，更受市场认可；如果是质量差的公司（如本身负债率高），预计其转债的市场吸引力也不大。

　　从二级市场来看，有机构人士表示，随着转债市场的扩容不少机构如券商资管、银行也在调整投资策略，尝试把握转债市场带来的投资机会。

　　而对于优先股和配股，多数机构认为其快速发展的时机仍在酝酿，未来将有进一步发展空间，但是短期来看，仍难以撑起上市公司再融资的大片天地。

　　定增融资仍将是上市公司再融资的核心手段之一。“不过，定增融资强监管、正本清源的态势已不会倒转，定增市场的新生态已经形成，定增融资已经旧貌换新颜。”前述上市公司董秘表示。