最近这个时刻，上证指数跌破3300点的时候，国联国金就正式牵手合作了，这就说明股东的心态还是比较微妙的。而这个合并后面就是板上钉钉的事。

　　当然也有人会问，为什么这两家规模都差不多，是国联并购了国金呢？

　　因为国联怎么样都是国营券商，它实际控制人是无锡的国资委，而国金就是一个涌金系的控股，大家也都知道，它就是一个典型的民营券商，对市场没有太大的影响力，在这个情况下，国企背景的把它并购了，可能也有利于下一步的融资以及腾挪等等，这都可以理解。

　　对于券商这门生意来讲，很明显的一点就是，它一定要靠牛市。因为那时交易量一下子就上去了，而券商日常的固定成本是一样的，它都是一套机器系统，包括人员（都是一样的岗位配置）。现在大家也知道，基本上没有哪家券商有特别出色的服务，有特别个性化的创造，这一点上，不得不说券商的创新这几年还不如银行，金融服务可能还有银行App等一些有新意，还有各种福利，各种打通各种跨界。但是在证券公司这一行，大家除了看见它的营业部面积越来越小，基本上看不见（它有什么特色、创新服务），它就是给你一个交易系统，让你在上面下单，有时候它给你一些信息，但那信息也是不一样。从这个角度来讲，大量的券商的业务，它都是一个同质化竞争，在这个同质化竞争的情况下，哪个规模大，谁就有规模优势，所以小券商合并为中券商，中券商合并为大券商，大券商合并为巨头，就成为一个看上去比较简单，比较容易的一个战略发展方向。

　　但是，这里面有一个很有趣的事情是，券商的合并，它又是分时间，也要看天时——牛市的时候，券商一般是不容易也不想合并的，因为大家都知道，平时熬了那么久的熊市与拉锯市场，一直生意都不好，好多时候还是亏损，都是“守着柜台拍苍蝇”，生意冷冷清清。而一到牛市的时候，反正收入示范效应出来了，大家也不管你大券商、中券商，差不多总有股民开户上门做交易。而券商谁的通道快慢也差不多，所以在这个大环境下，只要是券商都能赚到钱，特别是那些上市的券商，而且收益都还不错，所以很多券商的股东就不愿意合并了，因为合并不管是a买b，还是b买a，总有人要让出去股份，被让出去的那个股份肯定不愿意。但是相应的，在熊市的时候，生意太差，券商就特别容易合并，因为大家拿着的股份也没有用，与其等着不知道什么时候到来的牛市，还不如早点变现，甚至在拉锯市场上也容易产生合并情况。

　　（工行网站特约作者：陆新之）