2020年6月1日晚，央行在前期推出抗疫专项再贷款和普惠性再贷款再贴现的基础上，再创设两个直达实体经济经济的货币政策工具：

　　一个是普惠小微企业贷款延期支持工具；

　　另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，进一步完善结构性货币政策工具体系。

　　通过以上四大工具，持续增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

　　首先我们看《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》，通知要求对于2020年年底前到期的普惠小微贷款本金及利息，银行可进行延期还本付息，最长可延至2021年3月31日，并免收罚息。

　　疫情以来，中小微企业受伤严重，现金流持续出现压力。目前来看，受伤严重的餐饮、旅游、航空、线下教育培训等行业， 如果政策不适当进行救助，中小微企业本身面临破产风险，银行也面临不良资产风险。作为吸纳就业促进民生的主体，中小微企业是经济的毛细血管，央行此举能够最大程度的减轻中小微企业的还贷压力，帮助企业渡过难关，也能减轻商业银行的不良贷款风险。

　　同时，我们认为，部分因为疫情失业人群的房贷，也可以采取类似的延期还本付息的措施，保护房地产市场。

　　此次政策的另一个重大亮点，就是《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》，这个政策是新创设的。

　　通知要求自今年6月1日起，人民银行通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%。央行直接购买普惠小微信用贷款、同时向银行投放再贷款，再贷款预计将逐季发放，期限为1年，这部分资金量属于央行对银行的资金投放，有利于保障进一步的信用创造，同时也激发了地方法人银行投放中小微企业贷款的积极性。另外，央行强调其通过货币政策工具购买上述贷款后，委托放贷银行管理，购买部分的贷款利息由放贷银行收取，坏账损失也由放贷银行承担，央行并非为此贷款背书，有助于防范道德风险。

　　首先我们要明确，尽管央行购买了银行的贷款资产，但是贷款风险仍然在商业银行，实际上是商业银行的贷款质押融资，只不过没有利息成本。

　　之前我们一直猜测《政府工作报告》里创新直达实体经济的货币政策工具，现在终于浮出水面。

　　既不是央行直接购买企业债，也不是企业直接与央行进行票据贴现，而是央行直接购买银行贷款资产。

　　在通知明确，购买上述贷款的资金，放贷银行应于购买之日起满一年时按原金额返还。

　　我们可以认为这是一笔无息的再贷款，释放基础货币，用于商业银行再进行宽信用。

　　两大工具对于刺激商业银行小微贷款，有巨大的刺激作用，因为只有商业银行给小微提供信用贷款之后，才能获取这一流动性“奖励”。在某种程度上，可以认为是央行直接向实体经济发放贷款，也可以认为是一种隐性降息。

　　从量级上看，这一措施相当于释放4000亿流动性，对于目前资金需求极大的中小微企业而言，这是一笔近水。

　　总理在记者招待会上说，不会大水漫灌，但是放水养鱼，水不能太大也不能太小，要适度且精准。

　　这一次针对中小微的贷款措施，就是适度且精准的货币放水。

　　水来了，鱼也要活了。

　　（工行网站特约作者：黄玉娥）