第一，平安银行零售业务转型质量较高，被多家机构集体看好，符合未来银行业务发展方向。

　　平安银行1H2018实现营收572亿元，YOY增5.9%，实现净利润134亿元，YOY增长6.5%。与已公布的上市银行业绩相一致，呈边际改善态势：对比1Q营收增1.1%，净利增6.1%。公司年化ROE12.36%，微降0.2pct。

　　从半年报来看，公司零售的营收贡献加大，零售贷款占比继续提高。上半年公司零售业务对营收的贡献首次超过50%，达51.02%，零售贷款占总贷款的比重也首次超过对公，达54%，零售对净利润的贡献保持在高位，达67.9%。预计这三项数据均在行业中排第一，将获得较高的零售估值溢价。

　　由于零售业务相对资产质量较好，信用及资产减值损失较少。公司加大零售转型的投入，1H2018成本收入比29.7%，YOY提升4.9pct，主要表现为员工费用的增长（YOY增38.6%），预计和公司互联网零售人才等因素有关。

　　第二，银行板块24只个股，从1月底沪指见顶至今，可以明显看到，撇开次新城商行，平安银行超跌最为严重。去年底市场给予其很强的零售转型预期，是其股价去年表现较为强势主因，因此在本轮回调过程中，平安银行跌幅较深。

　　从博弈反弹的角度来看，公司零售业务表现超预期落地，后续超跌反弹潜力值得投资者短中期密切跟踪。

　　以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）