市场高开后又叒叕暴跌。一方面美债收益率飙升，另一方面公募貌似在减仓。

　　大家吐槽近期A股就三种走势，高开低走、平开低走、低开低走。基民更是气哭了，留言说：原以为买点基金来养老，没想到这玩意儿是用来送终的……虽然仓位不高了，今天除了保茅，也都跌惨了，哎……心疼，收盘只能看看段子泄愤。

　　目前的市场怎么应对，已经说过了：低估的早晚上去，拿住！高估的还会跌，遇上反弹能跑就跑，择机再入。今天普及一下知识：萌新们不理解什么美债收益率上涨，股票就会跌，用大白话和大家解释一下：首先债的本质是借钱，把钱借出去，你自己就不能用了。所以人家要给你利息作为补偿，因为借钱的人，让你失去了赚钱/消费的机会。美债收益率上涨，理论上可能有两个因素。

　　通货膨胀。通货膨胀就是钱变的不值钱了，100块钱本来可以买两斤猪肉。结果我把钱借给你，一年后你还给我103块钱，结果只能买一斤猪肉了。亏大了……那我肯定不借你钱啊！但事实是通胀还没有发生，美国的CPI还是比较稳定的。但对于通胀的预期，很多人持悲观看法。

　　经济状况向好。一个国家的经济向好，会遍地都是投资机会。大家都想扩大再生产，于是愿意出更高的利息去借钱。反正美联储就是这么吹的，米国经济要大反弹啦，我们要大干一场！然后非常尴尬的是，最近一次米国国债拍卖，居然卖不出去。所以美债利率上涨，可能是害怕通货膨胀，也可能是因为经济预期变好。目前明显前者的概率更大，全世界通货膨胀的预期已经上天了！结果就是：1、美债涨→通胀的预期增加→加息预期增加→抛售股票→股票下跌2、美债涨→债券跌→债券吸引力增加→卖股票卖债→股票下跌。

　　这里要提到根据DDM模型/DCF估值贴现模型，股票估值跟无风险收益率是反比关系，10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”，它一上涨，就意味着全球股票市场会面临杀估值。

　　比较复杂的理论，大家看看就好。反正横竖都是跌。

　　三个流动性拐点的信号，必须警惕：

　　1）国内新增社融增速转负、企业盈利增速下行、十年期国债收益率上行至3.5%以上；

　　2）美债进入危险区域，十年期美债收益率突破2%；

　　3）比特币&黄金价格双双新高；如果三个红灯全部出现，全球股市将走上价值回归的漫漫长路。

　　（工行网站特约作者：杨菁华）