一时间，各大证券报，自媒体，股评家，都在宣传牛市的到来，连新闻联播也来了。

　　想想的确不易，疫情如此，盈利如此，国际环境如此，一个股市的牛市是被需要的。

　　其实很多发债主体的债务问题，是有恶化的，但是传说中的宽信用，还迟迟未来。

　　市场曲线的变动更多的是一个跟随变动，这从利差中可以看出，各曲线间并不是独立行情，因为现在市场发债主体数量与评级，已经严重扭曲，也没法支持估值机构搞出独立行情，当然了，样本都没有，你怎么搞出独立行情？

　　所以说众多卖方鼓吹的压低利差，其实是没有严密根据的，凭什么？

　　城投还好点，政府发了专项债分给了城投公司，债务问题就趁机减轻了，但你投资者不是一直就应该这么预期吗？一锤子问题当然解决了，但长久问题一丁点没有解决，只是从高处往下看，城投是趁疫情在走回头路，城投去融资化也许三年不用提了？地方政府在反击博弈中央政府，小城投走向大城投，大城投走向政府。回头路都走了，利差当然该压缩。

　　一些破产业债就没有这么幸运了，没有亲爹，亲娘也退出非常规货币政策了。内焦外困下，即便有贷款，也只是单纯的缓解，贷款是要还的，眼看很多中小主体撑不住，内循环哪是这么容易搞起来的。

　　也许上半年宏观经济债务杠杆率数据出来，那个债务增幅速度把领导吓坏了吧，莫不是之前几年的降杠杆努力都抹了呗？

　　靠债务拉动经济，领导现在心里长刺了，膈应！决定还是要靠权益市场！

　　权益市场虽然不能大幅增加新的融资，但能大规模改变存量财富分布呀。今年以来，居民存款增幅其实不小，但居民收入增速大幅降低，但豪车销量在迅猛增长，之前高博也说了，收入差距分化，贫富分化其实在疫情间是严重拉大了的，有人在发国难财，有人在挣灰色收入，央行加强现金流动管理，也不是没有原因的。当然这个说法有些偏颇，还有新经济的人在合法挣钱的。

　　但是整体来讲，贫富分化要导致社会边际消费倾向弱化是板上钉钉的，如何把新人挣的不花新钱，合理转移支付到没钱且消费动力强的人手中，就成了一个现实的问题，内循环需要这个。

　　办法有两个，一个是税收，另一个就是股市。

　　减税大背景下，没法操作，但激活股市还是可以的，大家都喜欢，哪怕牛市从来都是绞肉机。

　　有点为新钱，感到焦虑。

　　当然，一切看炒股命，也许新钱很会炒股呢！

　　（工行网站特约作者：李田）