第一，公司业绩利空已落地，尽管增速不及预期，但后续发展潜力仍然彰显。

　　2018年7月14日，永辉发布2018年半年报业绩快报，2018H1公司收入同比增长21.47%；归母净利润同比下降10.67%；扣非后净利润同比下滑10.84%。

　　公司18H1收入同比增长21.47%，主要是公司新开门店数量持续增加，同时老店客流量增加带动老店业绩增长所致。新店较多成本较高，成为归母净利润下跌主因。

　　公司以生鲜为“品类杀手”，凭借强大生鲜经营能力不断扩张，随着公司供应链及物流体系的不断完善，公司云超扩张步伐不断加速，盈利能力不断提升。

　　第二，公司具备较好的线下超市流量基础，门店扩张速度快，流量使得公司具备质变重新估值的可能。

　　永辉相较于从0到1的O2O电商企业而言，规模基数较大，相较于过往门店客流承压、接入互联网平台的实体超市而言，店效基数较大，因此尽管短期消费低迷和竞争加剧带来业绩的增速放缓。

　　然而长期看，永辉仍在加速进行门店布局和模式迭代，一轮份额争夺过后，最终比拼的仍是渠道获客能力和流通运营效率。

　　当前永辉核心逻辑并未改变。生鲜供应链壁垒奠基渠道效率，全国布局与深耕决定扩张效率，公司这两项核心竞争力依旧领先同业，是其长期具备领先优势的基石，在此基础上的边际变化仍然值得期待。

　　以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）