第一，毛利率上升，费用率总体下降。

　　公司通过调整产品结构、拓展产品品类，毛利率同比增加2.3pct至64.03%，毛利率水平在国内可比公司中领先；净利率同比增加0.88pct至12.14%。2018年公司的期间费用率同比下降1.04pct，其中销售费用率同比增加1.86pct至37.52%，主要系本期市场推广费用增加以及周年庆广告投入增加；管理费用率同比下降1.32pc至7.26%，主要系平台化机制下管理费用支出减少；研发费用率略降0.12pct至2.17%；财务费用率下降1.46pct至-0.54%，主要系利息支出减少同时理财收益增加。

　　第二，净营业周期缩短，经营性现金流改善。

　　公司净营业周期较2017年缩短33.5天，主要系存货周转天数/应收账款周转天数分别同比减少16.4/2.0天，应付账款周转天数同比增加15.2天。2018年公司经营性现金流量净额同比增加53.47%，主要得益于收入规模的快速增加，以及优资莱首批铺货产生一定信用账期。

　　第三，主品牌稳健增长，优资莱快速发展。

　　公司以“珀莱雅”为核心拓展多品牌，旗下品牌包括“珀莱雅”、“优资莱”、“悦芙媞”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”、“TZZ”等。2018年珀莱雅/优资莱/其他品牌收入占比分别为88.8%/5.6%/5.6%。受益于品牌形象升级和产品年轻化，主品牌珀莱雅实现营收20.94亿元，同比增长32.38%;通过大力发展单品牌店运营模式，优资莱品牌实现营收1.33亿元，同比增长41.46%；其他品牌实现营收1.32亿元，同比增长24.84%。

　　第四，线上增速强劲，各渠道增速均有所加快。

　　公司采用线上、线下相结合的销售模式，线上/线下收入占比分别为43.6%/56.4%。一方面，线上渠道维持高速增长态势，同比增长59.9%。其中，天猫等直营平台同增90.2%，京东、唯品会等分销平台同增41.0%。另一方面，线下渠道增速加快，同比增长16.86%。其中，CS/商超分别同增7.45%/24.66%，增速均较2017年有所加快。CS/商超/单品牌店/其他渠道的收入占比分别约为42.5%/8.5%/4.9%/0.6%。

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　　（工行网站特约作者：许昭）