公司为国内龙头家居商场,“自营+委管”业务双轮驱动，向轻资产运营转型，积极推动新零售转型，家居销售体验性强特征决定线下渠道的不可替代性，公司未来有望维持稳定增长。

　　第一，家居商场渠道具备不可替代性，牵手阿里促新零售转型。

　　阿里一直想将业务布局至家居领域，但家居产品要求线下体验，纯线上模式难以打通。因此继阿里与居然之家合作后，再次牵手国内龙头家居商场红星美凯龙。表明家居商场作为家居产品的销售渠道具备一定不可替代性，未来仍将是家居销售的主流渠道。此次美凯龙牵手阿里，将有利于家居销售线上线下打通。参考阿里与居然之家的合作，通过大数据等新零售工具升级门店，并通过双11等线上大型活动实现线上线下联动，推动居然之家销售额增长。线上可成为家居商场的重要流量入口，阿里有望起到线上引流作用，助力公司开启新零售转型之路。

　　第二，委管业务持续扩张，逐步向轻资产运营转型。

　　公司委管业务并不自建商场，而是通过提供咨询、管理等服务收取项目冠名咨询费、招商佣金、商业管理咨询费及委托经营管理费等，由此实现轻资产运营。2018年新增委管商场50家，共有228家委管商场，并实现委管收入41.77元；贡献近37%收入。委管商场运营良好，平均出租率维持95%以上。同时，公司已储备361个委管项目，预计未来每年委管项目稳定扩张，持续推动公司向轻资产运行转变。

　　第三，自营打造标杆门店，新零售进程推进。

　　2018年末公司自营门店80家，新开自营门店9家，公司自营门店扩张集中在一二线城市，起到标杆示范作用，有利于打造公司品牌力。同时公司2018年开设家居体验馆和自营家装门店，在规模扩张进程下，资本投入效果好、运营效率提升，2018年固定资产周转率大幅提升11.1%至81.07倍。公司积极拥抱新零售、与腾讯合作打造IMP系统，赋能终端门店，全面提升转化率(会员复购提升45%)。未来通过新零售赋能，有望推动家居线下销售可持续增长，并为公司带来附加业务收入。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）