根据美联储的数据，1945年时美股超过93%的部分都直接为美国家庭所持有，1945年前，在美国买股票的都是有钱人。

　　1962年，年收入3000-5000美元的家庭中，只有10%炒股；5000-7500美元的家庭中，只有16%炒股；年收入5万-10万美元的家庭中，则有87%炒股，10万以上家庭中，则98%炒股。根据“美元时间”网站的测算，按通胀率调整，1962年1美元值现在的7.88美元，也就是说，在1962年，家庭年收入14-23万人民币这个水平的美国家庭，只有10%买股票。

　　到今天，美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的11%，其中超过一万股的大单中90%是在机构与机构投资者之间进行的。

　　美国散户去化不是一蹴而就，起起落落好多回，不过大的趋势是下降的，原因是多方面的：

　　1、美国实行高税率的财产税和遗产税，导致炒股大户们降低了直接入市的意愿，而是通过信托计划等来管理财富，以此规避高税收，这是导致美国散户数量下降的重要原因，换句话说大户不是直接用自己的账户炒了，因为税收太他妈吓人了。

　　2、指数型基金的蓬勃发展，美国目前新增资金的85%投入到相应的指数型基金，美国波士顿有一家分析机构，每年都会公布“投资人行为计量分析”。据它所分析，在过去 20 年里，一般个人投资者赚取的年化收益为 5.02%，超过主动型基金 2 倍。虽然如此，也只有标普 500 指数年均复合涨幅9.22%的 0.54 倍，不是散户不够好，而是指数更牛，所以散户干脆不炒股了，85%投资于指数型基金，好好工作好好享受生活。截至2016年底，散户是美国共同基金的主要持有者，2016年16.3万亿总规模中89%为散户持有；长期基金中散户的比例更是高达95%，共同基金里面最大的一个类别是ETF，美国1716只ETF的资产规模约为2.5万亿美元，相当于全球3.5万亿美元ETF的73%。

　　3、401（k）计划，美国的401（k）计划其实就是养老金投资计划，从1978年开始推行。从1978年到2013年，美国私人部门DC型养老金计划资产规模扩大了44倍，主要的好处是可以延迟纳税，同时实现养老账户保值增值。美国社会保障税税率很高，可以视为强制性储蓄，这里面通过401（k）计划超过75%投资到了共同基金和股票。你如果有这么多钱事实上投资到股票上，而且长期收益不错又免税，自己炒肯定划不来的。

　　最后，看看美国家庭资产配置的比例。据日央行发布的最新报告，截至2014年9月30日，美国家庭资产总额达66.8万亿美元（约合人民币413.86万亿元）。美国家庭更热衷于高风险资产，其对于股票的配置占比最高（33.1%），其次是保险和养老金储备，占比达32.6%，现金和存款约占13.5%，债券占4.8%，投资信托占13%，剩余3%流向了其他类别资产。日本家庭股票投资占9.5%，欧洲家庭股票投资占17%。

　　美国股市是一个比较特殊独一无二的股市，制度性建设非常好使得投资者的保护特别好，形成了管理层和股东较好的激励相容的治理结构。这可能是美股散户容易长期投资的原因，这么好和稳定的回报干嘛不长期投资呢？

　　以上内容仅供参考，不构成投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）