金价自前期1350位置接连下挫，周二随着美元指数突破92关口金价接连跌破1320、1310，最低已下探至1301.50，1300关口一度成为考验。

　　一、美联储决议基本符合预期，国际金价冲高回落

　　此次声明重点内容是三个方面，首先在委员立场方面，维持利率不变的决议获得一致通过，重申渐进式加息的说法；其次是经济指标方面，取消了有关“经济前景近几个月走强”的表述；最后是通胀预期方面，认为当前通胀接近2%，取消了“密切留意通胀发展”的措辞。

　　声明公布后金价短线拉升了逾8美元，但随后自1313位置回落，基本回吐了所有涨幅。可见市场对于这份声明是存有一定分歧的，多头更多关注了经济前景方面，认为美联储删除了“经济前景近几个月走强”是一个周期性见顶的表现；空方更侧重通胀方面，美联储认可了目前的通胀水平，那么此后的加息路径可能更为顺畅。

　　我们认为这次的美联储决议是基本符合市场预期的。关于经济和通胀的表述改变都是对于这一阶段整个经济体扩张步伐的肯定以及对于未来可能潜在问题的一个保守态度，而这一部分其实已经被市场定价，关于六月的加息预期在决议公布前就已经达到了95%，而对于美联储是否会进行第四次加息的概率是50%，两个数据变化都不大。市场分歧一直都在，即使金价短线冲高也只是在1313的位置，所以单单就这份声明而言，不足以形成市场上升或下跌冲破关键点位的动能，后市更多关注原油的表现。

　　二、伊核问题冲击原油市场：短期提振价格，长期影响有限

　　本周周初伊朗核问题再度引起市场巨震，以色列方面表示将公布伊朗核问题秘密文件，受此影响油价再创新高，布油升至75.61。但随后由于美元的大涨、库存数据的增加以及一些技术性卖盘的影响自高位回落，原油毕竟是作为美元资产，但是我们认为这个回落是暂时的。原油在二季度还有两大关需要过，一是我们刚刚提到的伊朗核协议。特朗普将5月12日定为修改伊核协议的最后期限，并扬言如果届时没有令他满意的修改方案，美国将退出伊核协议。二是OPEC年中会议， 6月22日在维也纳召开会议，讨论19年的产量策略。其中又以前一个问题为重，因为OPEC延长减产基本已经是板上钉钉的事情。

　　伊朗核协议本身是为了限制了伊朗发展核武器的速度，西方也由此取消对伊朗的经济制裁，恢复包括石油交易等贸易往来。该协议达成实质上是一桩政治交易，各自都从中得到好处。美国通过核协议限制伊朗发展核力量的计划，打击伊朗在中东称霸的野心，从而维护美国在中东地区的利益诉求。对于伊朗而言，结束了西方国家的经济制裁和孤立，对于缓和伊朗国内社会民生发展具有极大的作用。对于中国、欧盟、俄罗斯和其他一些国家而言，核全面协议不仅降低了爆发战争的风险，而且还增加与伊朗经贸往来的机会。但是特朗普对伊朗核协议非常不满，主要集中在三点：协议未能涉及伊朗弹道导弹研发问题、国际核查人员不能进入伊朗军事设施、协议对伊朗核活动只能限制10年。但这些都是台面上的说法，究其根本，特朗普上台之后，对油气一直采取支持政策。结合目前美国的意愿和原油增产能力来看，美国有望通过此次的伊朗核问题争端推升原油价格，增加出口量，并抢占对应市场份额。

　　如果这次是最坏的结果，伊核协议被撕毁，那么原油市场将再次受到冲击。美国如果重新对伊朗进行制裁，短期内，伊朗的原油将再次被禁止出口，全球原油供应量将下降约100万桶/天，这将对原油市场形成实质性的冲击，原油供不应求的局面再次形成，促使油价上涨。长期来看，由于目前全球立刻能动用的剩余生产能力扣除减产协议，是200万桶/天的产能，主要是由页岩油供应，如果考虑美国页岩油3-6个月的动用期，所以长期来看，全球原油市场将有能力吸收这个冲击，维持原油市场稳定状态。

　　（工行网站特约作者：黄天恒）

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