一、贵金属市场

　　黄金

　　昨日现货黄金下跌1.88%，收于1863.55美元每盎司。近期，伴随着美元上涨，美股下跌（三大股指下跌2%-3%），黄金继续承压。近期需要密切关注美国的经济数据，尤其是差于预期的经济数据后，美国政府的反应。目前市场的共识是，美国的疫情爆发蔓延，两党迟迟未达成新一轮的财政刺激措施，上一轮刺激措施带来的居民的储蓄在被消耗，使得美元走强。但分歧在于，一方认为，在大选的掣肘下，在大选结果出炉前，都难以出炉新的刺激措施，美元和美股将会继续单向前进；另一方认为，两党之所以还没达成协议，是因为美国经济目前恢复得还不错，初请失业金、零售销售等数据还可以，一旦美国经济数据显著下滑，将倒逼美国政府达成新一轮刺激协议。每周四将公布上一周的初请失业金人数，零售销售环比将于10月16日公布，建议保持关注，看一下美国政府的真实想法。如果数据差于预期后，美国政府仍然不能达成新一轮的救济协议，那么三月份行情的缩小版可能将来临。如果能逼迫美国政府出台新一轮的救济协议，那么黄金将迎来新一轮的行情，可以“接着奏乐接着舞”。

　　白银

　　昨日白银下跌近6.3%，收于22.87美元/盎司。今日亚盘时段，白银继续下跌，最低见于21.66。正如昨天所说，白银如果跌破23.5一线，可能面临一泻千里的局面。白银基本面远不如黄金坚韧，个人认为白银近期不宜抄底。

　　二、商品市场

　　原油

　　美布两油昨日微涨。布伦特原油期货上涨0.05美元，结算价报每桶41.77美元。美国原油期货上涨0.13美元，结算价报每桶39.93美元。美国能源信息署昨日数据表示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。截至9月18日当周，原油库存减少160万桶，不及预期的减少230万桶。汽油库存减少400万桶，大幅好于预期的减少64.8万桶？。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存意外减少340万桶，显著好于预期的增加100万桶。此外美国9月制造业 PMI初值好于预期也提振了市场对于原油的信心。不过，印度、法国和西班牙等国新增病例上升，以及英国对企业实施的新限制，引发了人们对原油需求的担忧，利比亚将带来更多供应的消息也令人担忧，共同限制了油价的涨幅。

　　天然气

　　在21日大跌后，美国天然气10月合约价格昨日大涨15.9%，收于每百万英热单位2.125美元，创下8月初以来最大单日百分比涨幅。市场主要将此归结于产出继续下滑，液化天然气出口增加。数据提供商Refinitiv表示，本周美国48个州的产出有望降至838亿立方英尺/日，为2018年8月以来最低。今年早些时候，由于疫情的破坏导致天然气价格暴跌，促使能源公司大幅减少钻探量，钻井平台数量创下80年来最低纪录。9月8日时的钻井数为去年同期的一半。此外，热带风暴“贝塔”消散后，船只开始进入墨西哥湾港口，流向液化天然气出口工厂的天然气数量有望从周二的39亿立方英尺/日上升至周三的40亿立方英尺/日。但个人认为这些都只是事后的分析，天然气供给的供需不足以解释昨日的暴涨。经历21日暴跌后，次月-近月合约的升水一度达到80美分/每百万英热，这在近月合约即将换月的时候是极不正常的。如果这个价差持续，那么有储存能力的交易商完全可以买入近月合约，实物交割，储存一个月后卖出，收益率能达到惊人的44%（（2.6-1.8）/1.8）。因此我们势必能看到价差的缩窄。价差缩窄有两种可能，一是同时下降，远月降得比近月多，二是同时上涨，近月涨得比远月多，从21日10月合约暴跌，11月合约反而上涨来看，天然气的基本面还是很强劲，所以近、远月合约一起上涨，近月涨得更多的模式更为可能。目前近次月合约价差已经缩窄到了不足60美分/百万英热。当然21、23日的行情背后可能还是有部分基金移仓的推动。

　　铜

　　在昨日反弹之后，铜价继续出现了下跌。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌2.6%，报每吨6，604.5美元。美国和欧元区9月制造业活动强劲扩张，但服务业表现令人失望，因新增病例数攀升，一些国家重新出台限制措施。日本制造业活动延续下降趋势。

　　大豆

　　周三，大豆继续延续此前的下跌表现，连续第三日下跌，交易商称，收割进展和美国现货市场疲软的迹象盖过了强劲出口需求的影响。CBOT-11月大豆合约结算价下跌5-1/4美分，结算价报每蒲式耳10.14-1/2美元。12月豆油合约BOZ0下跌0.8美分，结算价报每磅32.8美分，跌穿20日和30日移动均线。12月玉米合约下跌3/4美分，结算价报每蒲式耳3.68-1/2美元

　　（工行网站特约作者：金鑫）