第一，黄金珠宝网点规模扩大，收入稳健增长。

　　公司前三个季度根据市场情况对黄金珠宝经营网点进行调整，9月末网点数量较2017年末增加9家。收入稳健增长。分行业来看，核心业务黄金珠宝表现稳定，度假村和物业开发与销售业务增长强劲。

　　第二，毛利率提升明显，新项目贡献增长。

　　第一季度到第三季度公司主营业务毛利率提升2.45pct至20.12%，其中Q3毛利率18.09%(+5.43pct)。新医改政策实施后，医药批发业务收入及成本较上年同期减少。本期收购的苏州松鹤楼项目以及全新开业的日本ClubMed星野酒店均带来一定收入增长。

　　第三，货币资金充裕，利润显著提升。

　　公司重组后货币资金达138亿元，整体资产负债率上行，达到60.9%。9月成功发行了10亿元利率为5.5%的中票，融资渠道拓宽。归属上市公司股东的净资产比重组前增长150%至276.99亿元。前三季度正常化后的扣非净利润为8.42亿，同比增长13.94%。

　　公司黄金珠宝主业及时尚消费特色产业集受益消费升级及中高端消费复苏。预计主业未来三年保持15%左右利润增速，公司承诺18-20年线下城市地标相关资产贡献70亿利润，预计明年将会有比较集中的结转进而产生明显的业绩增长。珠宝鉴定业务的进一步拓展也成为产品品质升级的一大助力。以分部估值法进行估值，再加上公司可供出售金融资产和长期股权投资，测算估值408亿，目前股价存在低估。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）