关注美国股市的投资者，会了解到当前美股正在经历历史上最大的牛市。但大牛市后一定追随着大熊市。美股系统性风险苗头自奥巴马政府执政末期开始显现，但在特朗普政府一系列“美国优先”政策刺激下，大牛市得以延续至今。尽管特朗普政府一系列行动美国经济持续复苏很大程度上改善了基本面，但并没有解决美股面临的最核心问题。个人认为美国股市债市大危机一定会在今年年内爆发，而历次美国股债危机都成为了全球金融危机的导火索。

　　解释一下做出上述判断的原因。

　　一、股价过度高估

　　美国的基本面状况很好，失业率历史最低，市场利率持续上升，后续还存在制造业回流和大规模基础设置建设的预期。但是基本面好与股价坚挺并不能划等号，经济很乐观，股价过于乐观，那么股价还是会跌。

　　二、美股中的主要成分股已经增长乏力

　　美股中的巨头，尤其是科技巨头已经出现危机前兆迹象。历次危机基本会以“大而不倒”的企业面对难以处理的巨大问题，并传导至信用市场开启，在目前的周期中科技巨头企业更容易率先出现问题，硬件供应商比软件供应商更加危险。以苹果为例，在近一年都没有出现划时代革新产品，新一期智能手机因为中美贸易战、售价过高等问题面临销售遇冷，消费者没有强烈更换新一代手机欲望的情况下，投资者卖出股票及时获利了结是非常自然的选择。其他科技企业也面临同样的问题。不管是苹果还是其他，只要一家巨头出现危机（产品、声誉、司法等），整个科技板块都会立即出现大规模资金出逃，并蔓延至整个市场。

　　三、过去十年美牛市与1918-1931年大萧条前九年牛市十分相似

　　当前与大萧条前夕不仅走势相似，政治经济背景也与比较雷同。无论是时任总统赫伯特·克拉克·胡佛与现任总统特朗普的背景和执政思路，还是货币政策节奏——牛市前因危机发明新的宽松政策（1922年发明公开市场操作，2008年发明量化宽松），中期利率长期维持低点，后期货币政策快速收紧——几乎都是历史的简单重复，最终结果也不会有太大的差别。

　　四、美国中期选举前是最好的出逃时间点

　　美股的巨大风险对于整个市场也并不是什么秘密，选择中期选举前夕出逃也不是什么新颖的操作模式。共和党能否赢得中期选举并不重要，中期选举本身就是最大的利空。专业投资者最厌恶的就是不确定性，尤其是在前期获利巨大的情况下更没有理由冒着巨大损失的风险追求难以预期的微小收益。在主要资金观点相似，操作思路相近的情况下，市场没有坚挺的理由。一旦股市坍塌，绝不会是逐渐发生的，而会是毫无征兆、让持股者没有机会出逃的。

　　一旦股市坍塌，整个市场会瞬间进入通缩模式，除了现金以外，几乎没有投资品种是安全的。国际金融巨头层面，主要关注德意志银行和美银美林两家大金融机构的风险。美银美林的风险在于投资策略相对激进，报表中短期和长期投资余额比例较高，德意志银行主要警惕背后股东出现风险。

　　（工行网站特约作者：赵弋飞）