美元指数连续7个交易日下跌，现在已经跌破94。我们在之前的文章《我们可能会迎来弱美元时代》中指出，在未来相当一段时间内，美元的贬值会是大方向。

　　因为美联储在进行货币宽松，M2同比创历史新高，同时美国财政部在进行财政刺激，美国也将面临高赤字环境，这样的双重组合下，美元很难走强。

　　那么，在这样的背景下，我们的资产选择应该有什么样的方向呢？

　　第一个方向，是贵金属方向。

　　由于商品特别是贵金属商品，是全球定价的产物，与美元基本呈反方向。所以，在流动性宽松的时刻，越是方便存储、有保值功能的贵金属，就涨的越猛。我们可以看到黄金、白银、铜、螺纹钢等商品在今年涨势非常快速。

　　黄金价格已经创下历史新高，白银也创下2012年以来的新高。在可预计的未来，黄金白银这些贵金属商品还会持续在高位。

　　实际上，这些商品的价值量是没变的，只不过是货币相对于贵金属贬值了，所以从价格上看，是这些贵金属涨价了，但是实际上只不过是美元购买力降低而已。

　　在全球美元定价权影响下，其他货币也会相对于贵金属贬值，所以全球贵金属开始一起涨。

　　但是，铜和螺纹钢尽管也是便于贮存的金属，但是他们更多是实际应用，而不是类似金银的保值功能。

　　考虑到国内的基建和房地产还没起来，铜和螺纹钢的涨势能否持续，还是有待观察的。

　　第二个方向，就是核心区域的房地产。

　　美国作为全球疫情最严重的国家之一，理论上房地产价格应该是快速下跌的。但是实际上，在美联储的大放水下，美国房价还是一路直升。

　　这其实很反常识。如果说美国股票市场作为金融资产，流动性最好，受货币影响最大，涨起来有情可原。但是房地产作为流动性差、受居民收入影响最大的品种，应该是下跌才对。毕竟美国失业率已经超过大萧条，居民收入几乎只能靠政府救济，美国的储蓄率也很低。

　　在这样的情况下，美国20个大中城市的房价竟然还能几乎没有调整一路上涨，只能说明在货币贬值的时候，房地产是最好的抗通胀、能保值的资产。

　　美国如此，中国亦然。

　　尽管在房住不炒的背景下，但是中国一线城市的房价在2020年还是出现了上涨。根据相关数据显示，2020年上半年，深圳房价累计上涨11.35%，上海累计上涨4.72%，北京累计上涨2.81%，广州累计上涨0.23%。

　　房地产在中国一直都是货币现象。如果我们观察2020年上半年的M2涨幅，我们可以看到M2的涨幅基本维持在10%以上。

　　宽松的货币政策带来大量的廉价资金，这些资金是会寻找出处的，房地产就是最好的蓄水池。但是我们仍然强调，中国房地产已经开始分化。那就是一二线城市仍然有一定的投资价值，而三四线城市的房地产在将来很可能会被市场抛弃。

　　今年房地产最大的变化就是房价的平稳甚至上行，并没有带动销量。目前国内房地产年均销量在14-15亿平方米之间，在这个区域已有数年时间，这应该是一段时间的顶部。

　　考虑到疫情对居民资产负债表有一定损伤，居民加杠杆的空间不足，而且从实际效果看，央行从5月份以来，货币政策是偏紧的，所以房地产销量短期很难再上一个台阶。

　　不过从趋势上看，货币政策进一步收紧的可能性也不高，未来宽松仍然是大方向，一线城市房地产仍然看好。

　　所以，从资产选择上，在弱美元时代，贵金属和房地产是相对不错的选择。

　　（工行网站特约作者：黄玉娥）