黄金

　　周五，黄金上涨1.6%，报每盎司1,349.56美元，全球贸易战威胁对黄金形成强支撑。目前市场关于贸易战的讨论十分激烈，全球股市的反应也是非常强烈的，几乎全部以大跌收盘。贸易战这一概念出现得较为突然，但无论是逆全球化思潮还是新一届美国政府表现出的孤立主义与保守主义行事风格及高效的行事作风都不是新近才出现，“贸易战”只是当下全球经济大周期下的必然产物。

　　昨日我们谈到两个核心观点：1、实质性贸易争夺未必不会爆发，但只要最终征税的范围和金额小于最初始预期，对于资本市场来说就是好消息。2、在全球股市泡沫还未被彻底捅破的情况下，全面贸易战不会轻易成真。上述观点后续继续有效。本届美国政府的执政关注点几乎完全脱离了意识形态，单纯从利益方面进行考量，因此其在施政时需要注意到本国资本市场和金融安全问题，一旦事态可能失控，会主动进行缓和，而不太会过多顾虑面子层面的问题。但一旦全球泡沫都被捅破，进入全球性金融危机，各国已经没有了顾忌，回到了比拼实体经济复苏速度的阶段，实质性贸易战确实是有可能发生的。当下阶段尽管美国股市受到了强烈冲击，但在没有排名靠前的大金融机构出现危机前，都不能视为股市的泡沫被彻底捅破，在此阶段贸易争夺的力度一定大打折扣。

　　回到操作策略，我个人认为全球资本市场会在比较短的时间内企稳并逐渐收回跌幅，美元继续走弱，而避险品种会继续吸引资金。在股市企稳并反弹后，可以利用1-3个月的窗口期阶段性配置白银和铂金多头，当然长期持有黄金一定是最稳妥的策略。

　　白银

　　受黄金带动，白银也有所反弹，基本收回上一日跌幅。但美元指数下跌对白银的支撑作用更大。如上文所述，白银的机会在全球股市阶段性企稳后，在此之前保持观望。由于今年注定是白银弱势年，因此年内切忌“接飞刀”式抄底做多行为。

　　（工行北京分行交易室 赵弋飞）