黄金

　　周一，金价在格林尼治时间交易日内上扬1.4%，报每盎司1,309.25美元，此后因朝鲜导弹疑似飞过日本领空的消息跳涨至1320美元/盎司一线，形成缺口。虽说通常缺口必回补，但无需对此过度纠结：首先回补未必是短时间即可完成；其次回补可以通过日内影线的形式完成，不影响中线行情。

　　更需要关注的重点是金价彻底完成了对1300美元一线的突破。此外，我们也看到金价表现出了强烈的上涨意愿。本次金价上涨主要依赖于美元下跌，因为从图形形态上来看，近两个交易日两者几乎呈现“镜像”关系。美元的破位向下突破造就了金价向上冲击。

　　消息层面上，推动美元下跌，黄金上涨的主要因素是德拉吉在全球央行领导人会议上的讲话。他称央行的超宽松货币政策正在起效，欧元区经济复苏已站稳脚跟，但对欧元近期强势表现闭口不谈。这被市场解读为德拉吉没有将强势欧元视作阻碍政策正常化的一个因素。

　　当然这种解读未必完全令人信服，同一个消息前后两个交易日解读角度完全相反的情况也多次出现过，因此对于消息本身无需过多纠结，把握大势即可。

　　当前阶段的大势就是美元疲弱和全球动荡。美元疲弱是推动因素，但并不是金价上涨的决定性因素。年初至今，美元几乎没有强势过，但是金价并未呈现单边上涨态势，而是在1200-1300一线反复震荡。

　　现阶段的全球动荡更值得注意。除了此前常见的“外生性”动荡，例如地区冲突、恐怖袭击外，全球主要国家的“内生性”动荡风险越来越大。近几个月，我们就看到了美国国内关于绝对“政治正确”所引发的小规模动乱和印度国内审判邪教领导人所引发的地区性暴乱。这些动荡和过去几年“退欧公投”“苏格兰公投”等规则体系内的分歧不同，很难“一别两宽，各生欢喜”，而是隐含了大规模内乱的风险。此外，“内生性”风险主要是持续性的而非偶发性的，这会使得资金会更有意愿逐步配置并长期持有避险性品种。

　　在上述两个因素的共同推动下，黄金白银有望出现一轮持续多年的大周期强势行情。三季度以来，资金在避险品种上的表现也明显更加积极。

　　尽管长期看好，操作策略上，短线关于多头的交易还是要保守些，不得不考虑近两个交易日涨幅过大和缺口的问题。目前多头可以不止盈，但任何新开多头仓位的决定都必须慎重。

　　白银

　　白银周一上涨2.4%至17.42美元/盎司，彻底脱离了17美元整数位的束缚。近两个月，相对于15美元一线的区间低点，白银上涨幅度已超过16%。与其说一段强势行情行将结束，倒不如将其视为大级别强势行情开启的信号。不过，在操作层面与黄金类似，多头开仓需要考虑成本的问题。如果想要在目前点位新开多头仓位，使用定投等损失更加可控的方式更佳。

　　（工行北京分行交易室 赵弋飞）