1月22日当周，国际金价继续走高，周中日本及欧洲央行的议息会议备受市场关注。在日本方面，日本央行如预期维持货币政策不变，日央行行长黑田东彦表示通胀水平仍低于央行目标，日本央行将不急于跟随欧美央行的货币政策脚步，打压市场对货币政策正常化的预期，日元下跌。不过之后日本公布的1月制造业PMI好于市场预期，使得市场重新看涨日元。目前来看，日本十年期国债收益率维持在0.08%附近，市场将会持续关注日本央行是否会维持收益率曲线控制在0.11%的政策目标。

　　在欧洲央行的议息会议上，欧央行表示将会维持利率不变，并在九月底之前，继续维持购债规模。之后德拉基发表讲话称今年加息概率很低，同时欧央行将维持量化宽松的货币政策以达成通胀目标。另外，他认为近期欧元汇率的波动源头并不确定，需要多加监控。不过1月25日晚间欧元兑美元依旧大幅走高。

　　1月22日当周美国高级政府官员关于美元的讲话对市场影响最为重大。1月24日美国财长奴钦支持美元贬值并表态美元走弱有利于美国贸易和机会，但长期来说美元仍会走强。此番言论导致国际金价一举升至1375附近。不过，在奴钦发表关于弱势美元的言论之后，美国总统特朗普表示随着美国经济的改观，美元指数会变得更强，导致黄金又大跌10美元。

　　在经济数据方面，1月26日晚间公布的美国2017年四季度GDP初值环比数为2.6%，远不及市场预期的3%。

　　从价格走势来看，国际金价上升趋势中在冲高后出现了回落。虽然美国经济数据疲软，同时欧元、日元兑美元走高，但黄金的涨势未能突破重要技术关口，说明市场对于黄金价格的不确定性正在增强。2月1日美联储将召开议息会议，本次美联储加息的可能性将会很小。不过美联储对近期经济的展望仍会对市场产生影响。此外新的美联储成员组合也值得加以关注。

　　从一月份市场的表现来看，目前市场对于全球经济的通胀预期仍然较高，年初以来大宗商品，特别是原油也录得了一定程度的涨幅。我们认为今年市场的主要变量仍然是通胀预期。目前布伦特原油的价格已经升至70美元/桶附近，而油价持续温和的上涨成为了目前影响市场通胀预期的主要因素。因此，尽管上周公布的由于十二月份极寒天气所造成的美国走弱的四季度GDP使得市场对于美国的经济前景出现了一定程度的担忧，但后续市场仍然需要更加关注原油的走势，以考察美国经济形式。

　　短期内，温和的通胀预期与加息预期同步上行使得实际利率维持稳定，而外部市场对于欧洲及日本央行货币政策的正常化预期引发的美元弱势，都促进了国际金价的走高。但这种情况能否延续需要关注2月1日美联储利率决议的影响。一方面，随着国际金价接近前期高点，做多黄金的力量开始出现下降，而随着美联储议息会议的召开，前期持有多仓的机构可能选择获利了结。另一方面，市场对于美国的通胀预期，以及加息次数仍然有一定的分歧。美联储官员近期的讲话倾向仍然较为鸽派。同时，根据CME的数据显示，目前市场对于美国今年加息的预期为两次，低于美联储全年三次的计划。如果美联储在议息会议中释放的言论开始更加鹰派，将有可能在短期打压金价。否则，如果美联储仍然延续此前的政策风格，那么黄金可能会继续尝试上攻前期高点。

　　总结来看，我们认为随着前期重要的价格阻力位的接近，国际金价的上行动力开始略有不足。同时，欧洲及日本央行官员弱化本币的言论都将可能导致金价出现短期的回调。另外，如果原油的价格开始走弱，可能会影响全球的通胀预期。在美联储不断通过缩表和美国政府增加负债抬升短期利率的情况下，市场对于美联储有两次的加息预期，以及转弱的通胀预期，将会对金价形成短期的不利。

　　（中国工商银行贵金属业务部交易员 徐铨翰）