由于前期上升幅度较大，7月31日当周国际金价开局表现谨慎。8月1日，澳洲联储维决定持利率决议不变，并认为房地产、出口以及就业方面并不支持马上升息。在利率决议声明中，澳洲联储指出，维持当前的利率水平符合经济持续增长的态势。此外，决议声明中还指出房地产行业的投资者面临更高利率，部分市场房价上涨明显，房贷增速超过了缓慢的薪资增速。由于近期核心通胀率有所下降，因此如果加息导致澳元继续升值会对出口和就业展望带来压力。受此影响，美元指数小幅反弹，并打压金价。

　　8月3日，英国央行周四维持基准利率0.25%不变，同时下调对于经济增长以及通胀的预期，并认为薪资增长更为疲弱，但英国央行行长卡尼也暗示未来三年的加息次数或比市场预期更多。在英国央行的会议纪要上显示，货币政策委员会以6比2的比例维持利率不变，而前一次该投票比例曾一度从再上一次的7:1上升至5：3，但随着数据的走弱，该比例又开始小幅回落，显示英国央行加息的信心有所降低。

　　此外八月初美国释出的一系列经济数据喜忧参半，但总体利空黄金。其中当周首次申请失业救济人数 24万好于预期的 24.3万。同时，美国7月Markit服务业PMI以及美国7月Markit综合PMI终值皆创下一月份以来的新高。此外，7月份新增非农就业人数为20.9万人大幅高于预期的18万人。失业率则跌至4.3%，创下了十六年以来的新低。在靓丽的非农数据公布后，美元大幅上扬，欧元兑美元则重挫0.83%，创下了近四个月以来的单日最大跌幅，同时资金流出美债及黄金等避险资产。最终在八月份的第一周国际金价下跌了9.55美元，跌幅为0.81%，这也是近一个月以来的最大单周跌幅。

　　从市场前景来看，由于全球通胀数据有走弱的迹象，将会对美联储的货币政策产生较大的影响。同时，会使得9月份美联储的FOMC会议成为市场的焦点，而其采取的政策也将会对其他央行的产生示范效应。

　　对于美联储来说，如果通胀水平无法上升，但劳动力市场表现尚可，那么在较低的利率水平下，仍然可以通过财政政策来调整经济结构从而促进经济增长。但如果经济数据持续走弱，市场的预期将开始转变，那么美联储将会调整其预期管理。

　　在通胀预期方面，油价走高是当下推动市场通胀预期的主要动力。随着在近期圣彼得堡的OPEC会议中海湾国家联盟的核心成员国沙特同意减少原油供给使得油价，使得市场的通胀预期有所上涨。从美国的经济数据来看。最新一期的ADP就业数据显示，美国劳动力市场表现略不及预期，但非农数据超出市场预期。此外，六月份个人收入不及预期，七月制造业指数略低于预期与前值。尽管就业市场整体表现优异，但个别数据仍然存在隐忧。如果商品上涨后，劳工薪资水平所带来的商品寻求无法匹配的话，那么就意味着需求端仍会不振。一旦市场可能开始意识到商品由于供给侧改革叠加预期而走高，但相应的需求端却没有增加，这样原先的通胀预期将会向滞胀预期开始转变。美国6月份个人收入环比为零增长，低于预期和前值的0.4%，同时消费支出也仅符合市场预期及前值的0.1%，表现依旧十分疲弱。因此为了合理应对市场可能出现的预期转变，近期美联储官员对于加息的言论也开始有所淡化。

　　在货币政策方面，美联储将加息预期管理的节奏放缓的另一个理由是为了管理好收益率曲线，保持平稳的期限利差。我们看到美联储先后三年已经加息四次，但美国十年期国债收益率并未明显走高。同时期限利差也随着美联储的加息而不断收窄。由于资金持续不断地涌入长端美债，再加上美联储多次加息，导致期限利差不断收缩，而特朗普政府的财政政策没有及时到位也促使了这种情况的加剧。为了更好的维护正常的收益率曲线，为今后的货币政策腾出空间，美联储需要适度放松对近端利率的抬升，其采取的手段为降低市场加息预期，并设法提升长端收益率。随着下一阶段美联储逐步开始缩表，料美长债收益率有望逐步提升，届时也为货币政策留下了空间。

　　如果美联储为了保持国债券收益率的期限结构更为合理，而采取加息预期管理并使用缩表的来进行应对。那么对于各大央行来说，因经济数据的走弱而促使其维持市场的弱加息预期显得更有理由，同时跟随美联储的货币政策保持自身货币在贸易端的相对优势是当下重要的策略。对于黄金来说，如果各国央行无法跟上美联储的步伐，或是经济数据再次恶化，那么各国对美元的汇率将有可能出现补跌，这包括欧元、英镑、澳元，并会对黄金产生压力。但如果市场避险情绪上升，认为各国央行包括美国的货币政策正常化会延后，或者是美股出现大幅回调那么黄金将获得资金青睐。从短期的技术走势来看，之前我们给出了1280的关键阻力，而八月初国际金价最高触及1274，基本达到我们预期的位置。考虑到最近一个月金价持续上涨，形成一个V型反弹的格局，因此有技术性回调的需要，目标价位可能在1245-1250附近。

　　（中国工商银行贵金属业务部交易员 徐铨翰）