就在前几天，中国人民银行发布了十月份金融及社融数据，数据可以很直观的告诉我们社会融资规模增加了6189亿元，这不到6200亿元的数据真是让人意外。

　　我觉得，季节性因素是最要紧的，我们都知道，每年的十月份都是信贷投放的冰点。在季末、半年末、年末，银行都会有“冲时点揽储”、“冲时点放贷”的动作。因为短期的贷款在季末的下个月初会陆续到期，所以季末月过后的月份的短贷会有非常明显的负增长。

　　另外，多个方面的宏观政策不断落地，对社融数据有千丝万缕的影响。事实上，但从数据上来看，十月里的委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票这三项表外融资数据全线净减少，一共少了2344亿，这些都可以充分表明前期信贷监管政策压降效果。同时，专项债也有推波助澜的作用。

　　其实，从某些程度上看，单月数据也能说明问题。结合九、十这两月份社融数据的“背景差异”来看，其数据的巨大反差已经可以说有了比较明确的解释。

　　但我从一个发烧友的角度来看，单月度的政策影响其实很小。不管是大方向上的政策还是微观经济，都会对数据造成影响。不过这并非意味着宏观数据失真，带着辩证眼光来看的话，政策信号需要更多的多维度数据进行印证。

　　作者：王东