今年以来，吴兴武管理的广发医疗保健以82.24%的回报排在股票型基金的第一位。不过，谈及取得优异业绩的原因，吴兴武淡然道：“今年业绩表现比较靠前，主要是优秀企业的长期价值得到了阶段性的体现，今年的市场风格特征与企业的长期价值在方向上也比较契合。”

　　吴兴武解释说，股价中短期的表现只是长期价值的阶段性体现，所以他并不刻意强调某个阶段净值表现得比较好是因为踩准了所谓的某些阶段性机会。基于他自己的投资框架，他会把着眼点放在持仓标的的长期价值上。而具备长期价值的企业，必须是“护城河深、竞争格局好、赛道长”。找出这样的企业，是他日常工作的“重中之重”。

　　上述三大标准中，相对投资者耳熟能详的“护城河”和竞争力，“赛道”的提法令人关注。对此，吴兴武作了阐释：“赛道长有两方面的含义：一是市场空间足够大，即企业产品处于需求刚起步或者半山腰的阶段，甚至产品本身就能不断创造需求；二是企业阶段性的增速不一定很快很猛，但长期来看可持续性强，从而能够消化它的估值。”

　　至于竞争格局，在吴兴武看来，没有竞争对手或没有替代品的竞争格局是最完美的。如果有两三家竞争对手，也属于良性竞争。“护城河”则可以来自很多因素，包括品牌、渠道、研发创新能力、成本控制等。

　　尽管吴兴武将业绩领先主要归功于优质企业长期价值的体现，但事实上，今年以来医药生物行业的涨幅仅为34.68%，在28个行业中排第七，板块内部分化较大，选股难度比较高。查阅基金季报发现，自2018年末至今年9月30日，广发医疗保健前十大重仓股中，有8只连续三个季度出现在前十大重仓股之列，自年初至9月30日，这8只重仓股的算术平均涨幅为88.87%，其中有3只个股涨幅翻倍。

　　以价值投资为内核的投研理念，极大地影响着吴兴武在投资层面的行为。广发医疗保健的基金季报显示，今年二季度和三季度中，基金前十大重仓股均只有一只发生了变化，持仓换手率非常低，个股的集中度也较高。

　　吴兴武表示，这样的配置基于两方面考虑：一是选择好公司，基于公司长期价值进行投资，持有周期自然较长；二是投资过程中往往需要做出一定的平衡和取舍，集中或分散持仓需要辩证看待。“适当有效地分散投资是对风险的对冲，因为只要我们承认自己的认知是有限的，就不能完全排除风险的存在。如果有足够多优秀标的供我选择，那么我的组合就能够更加分散，但进攻性可能就会不足。而医疗保健基金只能在医药行业范围内选取资产，且优秀标的相对有限，所以集中度就会被动提升。”

　　据Wind统计，今年以来截至10月17日，广发医疗保健最大回撤为6.24%，是全市场所有主动和被动型医疗主题基金中最大回撤最小的两只基金之一。谈及如何控制组合的风险，吴兴武表示主要靠两个策略：一是在选取标的的环节就把好关，严格按照自己的投资框架选择符合“护城河深、竞争力强、赛道长”标准的优质企业作为核心持仓；二是虽然在个股层面持仓偏集中，但他会在不同子行业进行分散投资。例如，基金前十大重仓股中既有从事创新药的企业，又有医疗器械、医疗服务领域的企业，还有为药品研发提供服务外包的企业。