利率债投资逻辑正在发生变化，此前融资收缩的核心逻辑已经不再顺畅，利率债牛市的根基已经在被破坏。结合此前市场对于经济下行、融资收缩的幅度给予较强的预期，长端利率债已经积累了一定数量的交易盘，造成利率下行中10年国开债“单兵突进”的局面。然而交易预期如同逆水行舟，既然政策方向转向已经确定，那么只要短期无法被证伪，利率的行情就会比较颠簸，现阶段利率上行的风险远大于下行的风险。