四季度以来，上证指数在3300点至3400点之间震荡盘整，投资者情绪也有所分化。基于此，广发价值回报拟任基金经理王予柯判断，今年四季度到明年一季度来看，虽然经济基本面有可能小幅下滑，但温和复苏的趋势将延续，加上货币政策还没有转向迹象，因此股市有较强支撑，债市风险可控，继续看好价值型的品种的投资机会。在一级市场中，当前新股发行节奏加快，网下中签率提高，新股套利吸引力增加。广发价值回报将积极利用以股票底仓价值挖掘为基础的新股套利策略，为投资者获取长期稳健的绝对收益。

　　经济温和复苏 股市内外有支撑

　　作为一名价值派的专业投资人，拥有10年投资经验的王予柯做的每一次投资决策都是建立在扎实的基本面分析之上，从宏观到中微观层面的深刻研究，是他决策的起点。在他看来，今年四季度乃至明年一季度，经济或许会有小幅下行，但仍然不悲观，总体处于温和复苏的状态。

　　“从三驾马车来看，国内消费有一定的下行空间但不会太大，其中汽车、地产相关类消费会形成一定的拖累；历史上库存周期滞后地产周期半年左右，中期来看库存周期的力度趋于平稳，不会出现剧烈去库存的情况；全球经济同步复苏带来了出口对经济增长的贡献上升；微观企业的盈利能力有望持续改善，这些均对经济复苏形成支撑。”王予柯首先分析了基本面的情况。

　　货币政策方面，王予柯则认为，考虑到经济温和复苏，央行会逐步对其进行流动性对冲，而由于金融去杠杆、资产价值泡沫等因素制约，货币政策还没有出现转向的迹象。

　　基于上述分析，王予柯对股票市场保持偏积极的态度。“可能会继续延续结构性慢牛行情。”他总结道。在他看来，今年A股的投资并不难，简单概括就是价值投资，即认真分析报表，精选业绩确定增长的优质企业。对于债市，他的观点则是“经济复苏放缓背景下，央行货币政策有定力，总体风险可控”。

　　把握价值品种投资机会

　　在此背景下，王予柯表示，拟由他管理的广发价值回报混合型基金总体的建仓策略将是债券增强，包括权益底仓及打新增强。据了解，广发价值回报为混合型基金，主要采用以股票底仓价值挖掘为基础的新股套利策略获取绝对收益，股票资产占基金资产的比例为0-40%。

　　王予柯认为，三季度以来收益率一直呈现高位震荡的走势，但基本面拐点未至，债市震荡整理期的较优策略是重配置轻交易，以获取确定性票息为主，尤其是可以在月末、季末等资金紧张的特殊时点寻找有利差保护的价值品种。

　　同样，股市中王予柯认为也应该寻找价值品种，尤其是低估值蓝筹和金融股等稳定的品种，对高弹性的板块谨慎配置。他特别强调，当前打新的收益吸引力仍然较高，对于广发价值回报的建仓较为有利。

　　“当前权益一二级市场利差仍存，打新能为权益组合显著增强收益。按照当前新股发行节奏和涨幅，预计公募两市打新每只新股可获配1.5万元，涨幅在200%左右，按此推算年化可获得864万元收益。”王予柯表示。

　　从历史业绩来看，王予柯对宏观和中观研究深入，在大类资产配置和个券个股的选择方面体现出较强的绝对收益能力。在2016年A股年初熔断、债市年尾暴跌的背景下，王予柯管理的广发安宏回报混合基金全年累计上涨12.6%，名列同类基金前3%。截至10月24日，今年以来他管理的股债混合基金广发安宏回报、广发鑫隆、广发聚盛平均回报7.16%，平均年化回报为8.76%。值得一提的是，查阅Wind数据发现，这三只基金今年以来截至10月24日分别获配新股的只数是107只、116只、120只，为基金贡献了明显的超额收益。这表明基金经理在管理新股申购策略基金方面积累了丰富的经验。