虽然从全周收益率来看，上周（10月16日-20日）港股上行0.04%，显得十分平稳。但从每日行情来看，上周有较大的波动，周一恒生指数跳空高开，上涨了0.76%；但在周四高开后出现大跌，全天下跌了近2%，为近12个月单日第二大跌幅；周五市场则有明显的恢复，收复了周四港股的大半跌幅。

　　上周（10月16日-20日）港股出现较大波动有两方面原因，首先是前方已经提到的美元汇率和利率上升，带来的资金回流压力和HIBOR的明显上行，再加上港股已经处在2007年后的历史新高，都使得目前港股相对脆弱。此外，在十九大开会期间，市场对于各类可能消息会较为敏感，也加大了市场的波动。

　　如前方所提到的，上周（10月16日-20日）A股的资金面有所弱化，包括成交额与两融余额都有明显下降。A股股指也有所下行，虽然上证指数仅下行0.35%，但实际上不同市值股票有较多的分化，代表超级大盘股的上证50上涨了0.89%，而代表中小盘股的中证500与中证1000则分别下跌了2.06%和2.77%。

　　在十九大正在召开之际，上周（10月16日-20日）A股的走势，有一些维稳行情的特征，在资金面较弱的情况下，用大盘股拉升护盘，而中小盘股则明显下行。不过，目前A股行情与2015年出现股灾时的维稳有较大不同，目前A股的点位与估值相对合理，特别是估值较高的小盘股经历了较多的下行之后，目前A股并不具备大幅下行的空间。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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