MSCI全球指数上周（10月30-11月03日3日）上涨0.55%，新兴市场表现较好，上涨1.54%。香港市场的表现也相对较好，恒生指数上涨了0.58%。上周港股交易额环比增长了12%，且南下资金也较多，在十一假期之后，每周资金平均规模达到100亿港元。在面临海外资金压力时，内地资金的流入给港股市场较大的支持。从行业表现看，上周港股表现最好的是IT板块。此外，受益于大宗商品价格上行，能源与材料也表现较好；而工业与金融板块有小幅的下行。

　　上周（10月30-11月03日3日），A股在指数创出近期的新高之后，出现较大幅度的回调。中小盘股的跌幅要远大于大盘股。虽然A股整体指数在最近新高左右，但中小盘股由于近期的大幅下跌已经接近之前的历史低点。A股上周的资金面其实较好，周交易额环比上升了11.9%，下跌较多中小盘股的交易额也有上升。而且两融余额也突破了1万亿关口，显示了市场人气仍然较好。从行业上看，A股除了信息技术以外，其他行业出现了普跌，建材类和汽车股跌幅较大。

　　最近两地利率水平都有明显上升，资金面整体有所收紧。同时中国宏观数据似乎也有所降温，但我们通过对于3季报的分析发现，内地上市公司3季度的收入与利润基本维持了2季度的较高增速，新兴行业，如IT，医疗等行业的利润占比持续上升，中国经济转型升级的作用正在显现。还有报导称东莞1-3季度国税收入同比增长32%，更是印证了经济转型的成效。在基本面较好，而资金面收紧的情况下，A股市场估值偏高的小盘股估值还会继续下行，大盘股较优的局面还会保持。港股方面，新兴市场资金回流美国的概率进一步下降，而且在内地资金流入增加的情况下，还有望保持平稳。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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