A股两市融资融券余额继续上升，上周上升了62亿元，已近一个月高点。而且上周A股市场的交易额也继续上升，显示A股资金面较好。从沪港通、深港通方面，北上净流入资金下降到负，而南下净流入资金则上升到484亿，内地资金对于香港市场兴趣明显上升。

　　MSCI全球指数上周继续下跌，发达市场下跌较小，其下行主要是因为日本股市下跌较多，而欧洲与美国上周市场是上涨的。新兴市场下跌更多。港股受全球新兴市场下行的影响，上周恒生指数全周下降了1.64%。上周二市场出现了急跌的，这已经暗示了市场信心的不足。上周港股表现较差的主要是内地的大盘股。从行业看，上周仍是材料和汽车板块表现较好，电信行业与软件与服务，此外消费者服务行业，因为博彩行业下跌较多，全周表现较差。

　　上周A股上证指数上涨了0.8%，分化程度再次上升，中小盘股表现较好。代表大盘股的上证50与沪深300下跌0.25%与0.30%，而代表中小盘股的中证500与中证1000指数涨了1.43%和2.11%。涨幅较大的依然是估值较高的股票，在A股流动性好转的情况下，高估值股票可能又会表现较好，但这样的行情可持续性有限。从行业上看，能源、材料与保险行业表现最好，材料板块主要是有色金属行业表现较好，此外煤炭股也表现较好，而保险行业主要是新华保险表现突出。

　　上周美元经济数据的好转，市场对于下一步加息与缩表的预期有所上升，港币较低的利率其实是处在流动性宽松的高点，未来海外货币政策的收紧，将会给香港股市带来明显的压力。但压力较为有限。内地方面，目前仍是会是较为谨慎的货币政策，但央行仍在通过MLF和PSL投入资金。这会给A股带来一些机会，我们将关注下周全国金融会议的相关信息。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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