上周，美国经济数据低于预期，这给市场对美元的信心带来了阴影；而且特朗普未能在国会废除奥巴马医保，市场对美国政策执行力预期进一步下降，这使得美元指数在周五大幅下降到一年多的新低。与此同时，美元长期利率也有明显下降，下降主要因为市场的通胀预期的下降。

　　上周，人行大幅向市场投入资金，规模为半年来最高，这使得人民币短期利率下行明显，而5年期以上国债利率则有所上升，收益率曲线进一步陡峭化，整体看人民币流动性情况较为平稳。上周披露的中国宏观经济数据要明显好于预期，较好的宏观经济数据，与金融工作会议所确定的加强监管与风险防范的政策目标，使得未来监管与货币政策将整体仍会是较紧的，目前的短期利率下降应只是战术性的调整。港币方面，HIBOR与LIBOR的利差总体平稳，CNH HIBOR明显下行，香港市场整体的资金面较宽松，外部资金还在流入。

　　中国的大宗商品价格再次大幅上升，包括能源、化工、工业金属等价格都出现了大涨。这与2季度中国宏观经济超预期的数据相符，而且上涨的商品价格又会进一步刺激中国企业的加库存行为，这会有利于3季度宏观经济的表现。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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