2017年8月3日，国家食品药品监督管理总局公布首批获注册的89个婴幼儿配方乳粉产品配方名单，较我们原先估计多。我们预料为了赶上注册限期，接下来的批次将会加快公布。下批次或会在几个星期或月内公布。因此，我们不认为首批过关的产品会较其他品牌的产品有太大的先发优势。另外，为符合注册规定，部份婴幼儿配方乳粉企业使用了新品牌名称，因此未来广告营销费用将增加。

　　消费板块上周回顾。上周(7月31日-8月4日)，消费板块的表现比恒生指数差2.4%。表现最好的子版块是其他必需品板块（1.4%）和餐饮（1.0%），表现最差的子版块是珠宝（-4.4%）。

　　首批获注册名单公布。2017年8月3日，国家食品药品监督管理总局公布首批获注册的婴幼儿配方乳粉产品配方名单，含由14家企业的22间工厂生产的30个品牌的89个配方系列(图表三)。在获批配方系列中，63个属于9家国内企业旗下的21个品牌，26个属于5家跨国企业旗下的9个品牌。配方注册管理办法(《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》)于2016年6月8日颁布，并在2016年10月1日实行。婴幼儿配方乳粉企业自2017年初开始递交申请注册。由于176间工厂持有效生产证，我们之前预期婴幼儿配方乳粉品牌数目将减至最多528个。

　　更多批次将获通过。我们在今年初进行的渠道调查显示，政府非常重视婴幼儿配方乳粉的注册，而且注册过程严谨。因此，虽然我们预期首批通过注册申请的名单将于2017年第3季公布，但没料到获批准的注册申请多达89个。同时，我们认为注册过程应会加快，因为现时距离2018年1月1日限期只剩下5个月。下批过关的产品或会在几个星期或月内公布。因此，我们认为首批过关的产品不会较其他品牌的产品有太大的优势。

　　新品牌名称。我们注意到首批获批的名单里出现好几个新品牌名字，例如贝因美(002570 CH)旗下的“超冠宝”、健合国际(1112.HK)旗下的“满乐”以及雅士利(1230.HK)旗下的“亲儿适”，部份由旧品牌改名而来，例如“亲儿适”系列前称“超级金装”；部份可能是全新系列，如“满乐”。使用这些新品牌应该是为了符合监管机构对品牌和标签名称的要求，即禁止婴幼儿配方乳粉企业使用具欺骗、夸张和误导等成份的字眼(如金装、超级、益智等)。为了推广新品牌，我们预期婴幼儿配方乳粉企业需要在2017年下半年起增加广告营销方面的投入。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 罗艺鑫 

　　　　　工银国际研究部研究员 秦艾君

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