2017年6月，高线城市房地产市场的复苏带动一手房市场商品住宅销售反弹，但二手房市场商品住宅销售连续三个月下降。总体库存保持稳定，其中一线/二线城市的库存上升，但低线城市的库存下降。我们观测的100个城市住宅土地成交录得2016年12月以来首次反弹，因为各线城市土地市场呈现整体复苏的态势。我们注意到低线城市住宅销售动力减弱，预期收紧住宅按揭贷款的政策或会持续压抑来月的房地产市场，不过下半年高线城市住宅销售的下跌空间或有限。

　　住宅销售反弹。

　　2017年6月，我们观测的37个城市的商品住宅销售反弹，主要由于高线城市住宅销售经过连续两个月下降后回升，但同时低线城市的住宅销售持续下降。6月住宅销售价格环比下降1.5%至每平方米10,911元人民币，其中一线/二线城市的房价环比下降2.1%/8.0%，但低线城市的房价环比上升4.3%。另外，我们观测的13个城市二手房市场商品住宅销售在6月下降，是连续第三个月下降。

　　库存保持稳定。

　　我们观测的40个城市的总库存在6月环比小幅上升0.14%，其中一线/二线城市的库存环比上升0.85%/0.49%，但低线城市的库存环比下降0.24%。另一方面，受到住宅销售反弹的带动，总体库存去化月数由5月的10.1降低至6月的9.7。

　　住宅土地成交仍然活跃。

　　我们观测的100个城市住宅土地成交录得2016年12月以来首次反弹，得益于各线城市土地市场呈整体复苏的态势，尤其是二线城市6月总体土地成交环比上升264.5%(我们认为主要由于5月土地供应增加)。另一方面，6月住宅土地成交楼面地价和土地成交溢价率也有所下降。

　　收紧性政策开始在低线城市发挥效力。

一线/二线城市的一手房市场商品住宅销售扭转了连续两个月的下降态势，6月转为上升，同时低线城市的住宅销售连续三个月下降。我们注意到低线城市住宅销售动力减弱，可能是因为收紧性政策在低线城市发挥效力，挤压了当地购房需求所致。另外，我们预期收紧住宅按揭贷款的政策或会持续压抑来月的房地产市场，不过下半年高线城市住宅销售的下跌空间或有限。

　　作者：工银国际研究部研究员 李兴文

　　作者：工银国际研究部研究员 蔡乙

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