根据我们的渠道调查，福建省上周公布的核电上网电价下调应该不具追溯性效力，但市场气氛已受损，因为投资者关注电价下调或将蔓延至辽宁等其他省份。同时，福清核电厂4号机组在7月底刚完成并网，预期8月底商业投运，令该省核电装机总量增至8.7吉瓦，占截至2017年6月该省总电力装机的18%。燃煤电价方面，我们注意到16个省已表明上调电价，受此影响，我们预测平均点火差价将扩大至14%。

　　电力企业表示下调核电上网电价应不具追溯性效力。我们向几家电力公司了解后认为福建省上周意外地下调核电上网电价主要是因为地方政府受到燃煤电力公司的施压。电力公司认为下调核电上网电价应不具追溯性效力，因为即使文件表明电价下调由运营日期起生效，但执行上有困难。不过我们认为市场对核电板块的投资气氛已受损，因为投资者不单关注福建省，同时也关注电价下调或将蔓延至核电上网电价高于燃煤上网电价的其他省份（如辽宁）。电力公司现时对增加装机更为审慎，因为项目建设可能需要5-10年时间，而未来电价的不确定性增加。

　　福清核电厂4号机组在8月底开始商业投运，较原先预期早。福清核电厂4号机组（由中国核工业集团公司、中国华电集团公司和福建省投资开发集团有限责任公司分别持股51%、39%和10%共同运营）于7月底并网，预期将于8月底开始商业投运，较市场原先预期早3个月。4号机组的装机量为1,089兆瓦，将会令福建省核电装机增至8.7吉瓦（包括福清和宁德核电站），占截至2017年6月该省总电力装机的18%。我们预期核电上网电价为每兆瓦时人民币393.2元，相当于7月调价后的燃煤电厂标杆上网电价。

　　16省确认燃煤电价上调。发改委早前宣布7月1日起取消或降低终端用户部份电价附加，给予燃煤电价上调空间。公布后一个月，16省确认电价上调，我们参考2017年6月底不同省份单位煤成本计算平均点火差价平均扩大14%。正如我们在6月28日的报告《燃煤电厂标杆上网电价上调--利好可再生能源》指出，我们认为电价上调不仅可改善燃煤电厂的经营环境，亦有利可再生能源运营商的现金流。

　　作者：工银国际研究部研究员 李启浩

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