如市场预期，上周美联储会议未提高利率水平，只是提出会较快缩表，并重申2%的通胀目标。而美国经济数据仍是喜忧参半，据CME“美联储观察”， 9月和12月加息概率分别为1.4%和42.5%左右。美元的短期利率基本持平，而长期限的美元国债利率略有上升。上周，特朗普内阁再次出现不稳定，市场对其政策执行力预期进一步下降。美元汇率相应下行，已经接近2年低位，美元/人民币被动升值到去年10月高位。值得注意的是，上周IMF表示：美元被高估了10-20%，而欧元、日元和人民币估值与基本面基本一致。如果这一判断成立，那么美元未来有可能进入中长期的贬值周期。

　　上周，内地的交税的高峰期已经过去，但央行仍继续向市场投放了资金，扣除MLF到期影响后仍净投放资金1415亿人民币。1个月以上SHIBOR相应有2-4个基点的下降，而1个年期以上国债利率则上升了2-3个基点。上周的宏观经济数据整体较为正面。央行参事盛松成表示：下半年仍将实施稳健中性的货币政策，应该不会更紧。我们也认为未来的货币政策将基本稳定，难有明显的收紧。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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