上周，受到了高线城市住宅销售回升的带动，一手房和二手房市场商品住宅销售周环比上升，不过我们注意到一手房和二手房市场住宅销售同比持续下降。另外，受到了中国恒大的带动，15家开发商权重价格指数上周表现继续优于大市。上周有更多低线城市加大房地产限制性政策的力度，我们注意到限制性政策继续压抑已实施限购政策的城市的住宅销售。

　　1、主要城市住宅销售周环比反弹。

　　截至2017年5月28日一周，我们观测的34个城市一手房市场住宅销售总量周环比反弹8%至3.69万套，其中一线/二线/低线城市住宅销售环比上升21.7%/6.2%/5.2%至0.60/1.55/1.54万套。值得注意的是，虽然23个主要城市（包括13个高线城市和10个低线城市）的住宅销售周环比反弹，但四线城市的住宅销售连续两周下降，上周环比下降12.6%。另外，上海和苏州的住宅销售动力强劲，上周环比上升36.8%/58.7%，带动高线城市的住宅销售上升。同时，惠州和南宁的住宅销售也环比上升36.0%/54.9%，带动三线城市总体住宅销售上升。

　　按同比口径，上周34个城市总体住宅销售同比下降30.2%，其中23个主要城市的销售同比持续下降32.7%。另外，我们注意到34个中，18个已实施限购政策的城市的住宅销售同比下降40.8%，16个尚未实施限购政策的城市的住宅销售同比上升12.0%，反映房地产收紧性政策在这些城市持续发挥效力。

　　2、二手房市场也出现好转。

    同时，我们观测的14个城市二手房市场住宅销售总量周环比上升21.6%至1.99万套，其中一线/二线/低线城市的住宅销售分别环比上升24.4%/19.4%/24.4%至0.48/1.11/0.40万套，同样地，已实施限购政策的城市的二手房市场住宅销售同比下降12.5%，而尚未实施限购政策的城市的住宅销售则同比上升70.5%。另外，2017年首21周已实施限购政策的城市的二手房市场住宅销售达到27.10万套，同比下降28.8%，而尚未实施限购政策的城市的二手房市场住宅销售同比上升51.2%至5.56万套。

　　房地产板块表现继续优于大市。上周有更多低线城市加大房地产限制性政策的力度，， 15家开发商权重价格指数环比上升8.2%，连续第二周优于大市表现，同期恒生指数和恒生国企指数分别上升1.8%和3.0%。中国恒大上周股价环比上升30.6%，是房地产板块表现抢眼的主要原因。

　　3、限制性政策继续压抑住宅销售动力。

　　上周有更多低线城市（如保定、南通和张家口）加大房地产限制性政策的力度，同时也有报导指厦门的主要商业银行已降低首套房买家的按揭贷款折扣率，我们认为这反映地方政府持续为地方房地产市场降温的意愿。另外，媒体也报导上海多家住房中介公司已开始降低佣金率以吸引潜在买家，应对二手房市场的住宅销售成交的下降。

　　另外，我们观测的34个城市中，18个已实施限购政策的城市年初以来一手房住宅销售同比持续下降，而16个尚未实施限购政策的城市年初以来一手房住宅销售同比增速略微减慢。随着收紧性政策逐步蔓延至其他低线城市并压抑高线城市的住宅销售，我们预期房产销售动力将于未来几周进一步受压。

　　作者：工银国际研究部研究员 李兴文

　　　　　工银国际研究部研究员 蔡乙

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