上周，上周A股市场的交易额进一步上升了10%，已高于过去12个月平均水平。“两融”余额虽然没有上升，但仅下降了9.6亿元，A股资金面仍是较好的。从沪港通、深港通的情况看，上周港股通的交易额维持趋势性上升，但上周流入港股的资金有所下降，而流入A股的资金保持在之前的历史较高水平上。

　　上周港股继续同步全球新兴市场走势，全周上行1.20%，表现较好的仍是内地股票，但内地股票交易额并未上升。与此同时，恒生波幅指数已经下降到最近3年来最低水平，这显示了目前投资者对近期市场的风险预期很低。从行业看，上周对于指数推动作用较大的，除了受大宗商品价格影响的能源和材料板块以外，主要是科技股票和房地产股票表现突出，而的消费类股票表现相对一般，这与其他新兴市场的表现也较为相似。受中央金融工作会议的带来的政策预期影响，周一A股出现了急跌，但之后A股市场逐步回升，全周市场有所上行，这显示A股市场信心和资金面较强。

　　上周大盘仍有严重分化，沪深300上升了0.69%，中证1000下跌了2.43%。最近大盘股的交易额已经明显高于中小盘股，资金正不断流向大盘股票，这是对过去多年热炒小盘股的风格回归。之前表现最好的金融板块上周依然表现较好，与此同时，能源与材料板块受商品价格刺激有所上升，其他板块基本下跌。

　　近期美国经济表现和政策执行力弱于预期，推动了香港股市持续上升；中国经济好于预期，监管与货币政策收紧的预期有所上升。但我们仍认为目前港股处于高点的流动性与市场信心，对于未来可能的负面消息会表现的较为脆弱，而A股仍会继续挤出高估值股票的泡沫，但中大市值A股股票会有较好的表现机会。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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