上周汇率较为稳定，美元指数低位略有上行，人民币汇率指数基本持平。上周披露的美国经济数据仍不够理想，而美联储官员上周表态较多，整体较为鹰派，一定抵消了经济数据不佳的影响。

　　上周中短期美元利率仍在上行，而10年期美元国债利率下降，显示市场对经济的长期预期仍在弱化。

　　在经历了人民币利率的持续上行之后，最近两周人民币的市场利率水平有明显下降。1个年期国债到期收益率两周下降16个基点左右，而短期利率下降更多，人民币收益率曲线较之前的完全平坦化，变得略为陡峭化。短期利率较多的下行，显示目前人民币流动性局面有所好转，虽然货币与监管政策整体并未转向，但战术性的调整会不时会出现，加上季末财政存款的快速投放，这些可能使得最近两周人民币利率，特别是短期利率出现了较明显的下行。

　　上周，HIBOR已经不再下降，而且一些较短期限HIBOR还有所上升，但整体利率未有明显上升，因此与美元LIBOR之前的利差水平，其实又有所下降。香港整体宽松的资金环境并未有所改变。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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