上周，由于美国经济数据低于预期，再加上耶伦相对鸽派的表态，使得美元汇率对其他主要货币都出现了较明显的贬值，美元指数创新一年来的新低水平。美元利率上周也出现下行，市场对于全年加息次数三次的预期也有所下降，而且由于医保改革的不确定，美国长期通胀预期明显下降。

　　周六结束的中央金融工作会议，十分强调防控金融风险，加强金融监管，以及金融业服务实体经济，为此将成立国务院金融稳定发展委员会。此外，金融政策的决策与执行更为集中。统计数据方面， 6月的M2增速进一步下降到9.4%，但人民币新增贷款和社会融资规模均要高于预期。总体来看，6月的货币信贷并没有大幅的收紧。在此情况下，我们维持原有判断不变，即货币政策与监管政策在战略上收紧的同时，会出现战术性的调整与放松。港币方面，HIBOR基本持平，整体看来，香港市场整体的资金面仍较为宽松。

　　部分因为美元的羸弱表现，上周原油价格大幅上升，贵金属与工业金属的价格也有明显的上升。南华商品指数也上行了1.55%，南华商品指数已经连续2个多月上升，暗示最近中国的宏观经济形势相对较好。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

　　免责声明：本研究报告由中国工商银行股份有限公司（以下简称“工商银行”）分析师撰写，研究报告所引用信息均来自公开资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。研究报告所载观点、结论及意见仅代表分析师在报告发布时的个人判断，不代表工商银行立场，亦不构成任何投资与交易决策依据。对于任何因使用或信赖本报告而造成（或声称造成）的任何直接或间接损失，我们不承担任何责任。本报告版权仅为工商银行所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。工商银行保留对任何侵权行为进行追究的权利。