上周前半段，美元指数呈现小幅上升的走势，但周三后，美元指数有较大的回落。主要原因是美朝导弹危机升温，紧张的局势给包括美元汇率在内的诸多资产的价格带来明显冲击。与此同时，人民币有效汇率指数上升1.35%，这主要是由于人民币市场预期出现较大变化，以及购汇流动性不足。我们认为：目前看空人民币力量基本消失，但上周人民币汇率走势有一定的偶然性，从7的外贸增速下降，以及扣除汇率影响后外汇储备仍有减少看，未来人民币难言进一步明显升值。

　　上周，美国经济数据仍是喜忧参半，通胀要小幅低于预期，但6月的职缺数上升到历史高位，而市场对于加息的预期似乎又有所下降。在此背景下，美元利率上周有小幅的回落，收益率曲线有所平坦化。人民币方面，人行继续了部分对冲逆回购到期的操作策略，全周收回资金300亿元，人民币市场利率基本平稳。

　　港币方面，HIBOR整体持平，但由于较低的港币利率使得美元/港元汇率接近官方下限。在之前港币汇率接近官方下限时，为了保持联系汇率制度，HIBOR利率曾经出现了大幅上升，现在HIBOR利率上行的压力已经大为上升了，这成为影响上周港股走势的重要心理因素之一。

　　南华商品指数上周虽然仍有1%的涨幅，但从上周三开始，包括能源、金属、工业品价格都有较明显的回落。贵金属明显上升，很明显是市场避险情绪上升所致。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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