黄金

　　黄金周四下跌0.2%，收报每盎司1,252.78美元。包括美元在内的各交易品种在周四剧烈波动后进行修复。美元借助强劲的零售数据一度试图上冲，但收盘只守住了0.08%的涨幅。尽管美国11月零售销售增幅超过预期，且创下2012年以来最强水平，但该数据不足以对大格局产生实质性影响，在很短时间内市场就完全消解了由该数据产生的短时间波动。

　　我们将关注点继续聚焦于可能影响中长线趋势的因素。美国主要股指昨日全线下跌，虽然幅度并不算大，但市场也做出了一定的应激反应。昨日我们谈到“明年加息三次的密集预期对股市会产生负面影响，带来新的问题”，相关作用在年底剩余时间或者明年一季度应该会有所体现。2017年的三次加息几乎没有给美国股市带来任何负面影响，甚至于三次加息落地时都呈现“越加越涨”的状态，这显然不会是常态。单纯的投机市和炒作市中出现各种反常规的现象都是可以理解的，单反常规的现象出现次数越多，幅度越大，越是让投资者甚至将反常规的现象接受为“新常态”时，就越危险。我们不知道股市的风险具体在哪一天、哪一周甚至于哪一个月爆发，因为越大的泡沫越会在一个不经意的时点爆发，抓取类似由泡沫产生的机会需要通过长线布局来实现。虽然由股市风险带来的长期通缩在是不利于避险品种的，但股市下跌初期黄金和白银绝对会是受益者。

　　白银

　　白银周四下跌1.2%，报每盎司15.87美元。白银日内调整较为剧烈，盘中一度几乎收回前一日所有涨幅，但到收盘时价格有所回归。今日不排除日内再次出现回调，但前一日观点“后续秉持借调整继续做多的思路，到17美元位置前都是安全的”没有变化。

　　（工行北京分行交易室 赵弋飞）