黄金

　　周三，美元指数下跌0.5%，受此带动，黄金上涨0.44%。尽管全日最终收涨，但在四小时图的表现中可以明显看到市场的犹豫。四小时图在突破前高后快速回落，收出长上影线，表明市场目前难以形成合力。市场的犹豫主要来自于六月是否加息这一问题。尽管六月加息已成为普遍预期，尽管在这种预期下美元指数表现依然弱势，但投资者仍不敢掉以轻心，担心在加息落地前美元指数随时可能出现反抽并带动金价下跌。

　　美元指数反抽的概率确实存在，如果本周非农就业及失业率数据良好可能就会发生。操作策略方面，可以因为不确定性暂停做多，但由于风险收益比不匹配，不建议在当前位置做空。我们做一下多空双方的逻辑对比，目前可能支持做空的原因主要有两点：第一，技术面出现调整迹象；第二，美元可能会反抽。而支持多头的原因有以下几点：第一，市场对加息反应冷淡，六月加息美元利好出尽，六月不加息继续利空美元，支撑以美元计价的一切商品；第二，六月加息透支了后续美元加息空间，继续利空美元；第三，加息行为及预期持续对股市形成压力，美股出现负面反应的可能性逐渐增大，股市下跌初期会对避险品种形成支撑；第四，六月份存在英国大选等不确定性因素，有可能会对避险品种价格形成支撑。

　　对比后发现支持空头的两点原因都不具有任何确定性，尽管确实可能阶段性兑现，但风险实在太大了。一旦开仓失误，价格很有可能在相当长的时间内都无法回到这个位置，而当前看得到的潜在收益至多在1270-1220这一区间段，只有4%左右，整体来看性价比实在不高。

　　至于是否继续做多则见仁见智，个人倾向于继续通过定投等方式坚持中长期做多没有问题，但短线和超短线看不到特别好的机会。不能忽视由于过去半个月多头上涨不少，短期确实到了一个集中止盈的时间点，在本周美国就业数据落地前一旦出现短时大幅上涨，大规模的止盈头寸很快就会跟上，因此多头出现大机会的可能性也不大。

　　白银

　　白银表现出的分歧较黄金更大，全日最终收跌0.35%，但所面临的状况与黄金没有本质差别，只是因为波动率更高短线调整可能会更为剧烈。在策略上与黄金也没有差别，长期或定投做多可以继续坚持原计划，中短线警惕调整，但即使调整出现也不建议做空。

　　（工行北京分行交易室　赵弋飞）